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新野纺织(002087)点评:新产能计划落地 增长有望延续
时间:2017-09-07 09:06:29  来源:中财网  共有条评论

  投资要点

  气流纺纱和高端牛仔布新产能落地新疆+新野。公司公告,拟投资4.9 亿元在新疆阿拉山口保税区投资建设2.2 万头气流纺纱项目(年产3.5 万吨),其中自筹1.9 亿、贷款3 亿,建设期12 个月。同时拟在新野本部投资5.2 亿建设年产4112 万米高端牛仔布面料生产线,其中自筹1.65 亿元、贷款3.6 亿元,建设期12 个月。两大生产线产品均主要用于出口。

  新疆产能再加码,产能井然释放。此次计划投资生产线项目已完成立项,计划2018 年部分投产,若顺利达产分别有望为新疆新增35 万纱锭、为新野本部新增折合40 万锭产能(目前分别为70/90 万锭产能)。公司去年已在新疆新增两条棉纱产能(2016H1 投放的新疆宇华10 万锭高档精梳纱产能、2016H2 投产的新疆锦域10 万锭气流纱产能),2017H1 新疆区域业务收入同增50.6%,产销情况良好。此外,新疆锦域11 万锭棉纱/5000 万吨气流纺将陆续投产,针织项目预计2018 年年初投产。

  盈利预测、估值及投资评级。公司正处于产能释放、产品升级、新疆业务加快发展的经营上行周期,目前产能投放较顺利,产销率高。预计新增产能有望对2018-2019 年带来新增产能和收入贡献,综合考虑投资所需贷款利息、折旧、以及新疆政策支持(贷款贴息/补贴收入),上调2018/2019 年净利润预测至3.71/4.69 亿元(原3.48/3.93 亿元),维持2017 年净利润预测2.85 亿元,对应EPS0.35/0.45/0.57 元(CAGR=28%)。现价对应2017/2018PE18/14 倍。维持目标价8.19 元,维持“买入”评级。

  风险因素。经济复苏低于预期;棉价走势不确定;新疆纺织产业优惠政策变动;新产能投产进度低于预期;外汇波动致汇兑损失风险。