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纺织服装行业:看好跨境电商爆发
时间:2018-11-28 09:37:15  来源:和讯网  共有条评论

   本期投资提示:

  上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数下跌6.15%,弱于申万A指数1.49个百分点。其中,服装家纺指数下跌6.68%,弱于申万A指数2.02个百分点;纺织制造指数下跌5.29%,弱于申万A指数0.63个百分点。

  近期重点数据回顾:1)海外电商市场进入消费旺季。根据AdobeAnalytics数据,感恩节和黑色星期五两天美国网络零售额达到99.2亿美元,同比增长25.6%,相比17年17.9%增长再度提速。其中感恩节当日线上零售额为37亿美元(+28.9%),“黑五”当日为62.2亿美元(+23.6%)。2)北美零售整体出现回暖。根据全美零售联合会(NRF)11月份调查数据,只有27%的消费者表示其支出受国家经济状况影响,自2009年以来比例最低。

  NRF乐观预计今年11月和12月的零售销售额增速将在4.3%至4.8%,总额将达到7174.5亿美元到7208.9亿美元,相比过去五年的平均年增长率为3.9%,2018年增速趋势提升。

  重点推荐的细分子版块与核心标的:

  我们认为电商领域龙头优势不断强化,有望保持高速增长。1)跨境通三季报业绩高增、经营质量改善。公司Q3单季度收入、利润同比增长86.7%、78.1%,同时议价能力增强,应付账期延长,单季度应付账款增加4.4亿元,带动单季经营性现金流净流入3.1亿元,经营质量改善大超市场预期。我们坚定看好公司核心竞争力不断强化,旺季迎来更高质量增长,未来行业集中度不断提升,有望成为千亿销售额的领军企业。2)南极电商GMV高速增长、优势不断强化。电商行业整体面临消费下行、线上流量增长放缓,而公司表现出强劲的逆势增长。核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升,新兴品类成长态势良好。

  我们继续推荐保持强劲增长、卡位优质细分赛道的比音勒芬:比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的,18年同店提升、渠道扩张,业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质,公司多年经营下具备极强壁垒。9月17日我们发布行业深度报告,提出带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔,成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头RalphLauren,且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计公司18、19年业绩复合增速40%以上,给予19年25倍的目标估值,较当前有40%+空间。

  品牌服饰近期整体承压,大众龙头稳健配置价值凸显。长期来看,我们认为消费者有望对服装产品性价比更加关注,进一步利好效率领先、竞争力强的大众龙头,推荐估值处于历史区间底部的海澜之家:公司自2017年下半年以来变化积极,新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地。我们维持未来三年收入端10%稳定增长的预测,17年股息率高达4.95%,估值位于历史区间底部位置,业绩与分红有望带来稳定回报。

  投资建议:我们认为10月社零验证短期消费压力持续。电商方面,黑五超预期有望催化,海外线上零售渗透率低长期发展空间大,坚定看好海内外电商龙头公司及品牌持续发展。

  推荐标的:1)高成长电商:跨境通、南极电商;2)高端运动:比音勒芬;3)大众白马:

  海澜之家、森马服饰;4)棉纺龙头:百隆东方、申州国际。

  风险提示:零售环境恶化、暖冬天气影响冬装销售。