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消费支出减少泡沫经济进一步爆破
《纽约时报》报导，这次金融海啸所代表的， 不单是普通的经济危机，而是继2000年科技网络股热潮后，另一波的泡沫经济爆破。近月来相继倒下的投资银行和次贷机构，正是这次的「泡沫」所在。但「泡沫」经济还没有破灭怠尽，因为依赖信贷消费的消费者正在减少消费，「泡沫」经济还会进一步爆破。 《香港文汇报》消息，文章指出，美国史上，曾经出现 3次「泡沫经济」的时代，即 S&P 500指数中，企业的平均本益比在25倍以上。这3次分别是所谓的「咆哮的20年代」、1937年前后的罗斯福新政后泡沫再爆破 ，和2000年的科技网络股热潮。然而，每次泡沫经济爆破后，都会令经济如「大萧条」般跌落谷底。 虽然2000年科网股爆破后，美国股市曾出现调整，但平均本益比仍处于战后高位。去年初，美国股市的本益比更高达26倍，超过1929年「大萧条」前的泡沫程度 。 文章指出，这次泡沫原因之一，是战后婴儿潮逐渐退休，令大笔积蓄流向投资市场。加上亚洲经济起飞，各国都透过华尔街进行投资，为泡沫经济提供了大量资金。 经济学家 Benjamin Friedman指出，1970年代初摩根士丹利的年报中都是企业厂房和有形业务等相片。但近年来大型投资银行年报中却是一幅幅曲线图表和交易员的相片，显示投资界不着重实际业务，只追求空泛的经济分析。他说：「金融市场已渐渐远离了实际经济活动。」 次贷风暴一下子刺穿了这个泡沫，平均本益比回落至战后正常水平的17倍。但文章认为，这并不代表泡沫经济已完结。分析指出，消费者过度倚赖信贷消费，是这次泡沫经济的另一主因。但随着经济变差，消费者将减少消费，将令企业收入大跌，造成衰退的恶性循环，势必令泡沫经济进一步爆破。 |
