 |
两率再降确认货币政策转向
10月8日晚，中国人民银行作出决定：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。 央行此次降低“两率”，其意义非同一般。一方面，这是不到一个月时间内的第二次“两率”齐降，而在9月15日，中国人民银行就曾作出过决定，对人民币贷款利率及存款准备金率作出过调整，对“两率”进行下调。另一方面，央行此次降低“两率”，是对“常规”做法的一种打破。因为央行对两率的调整，通常是在上一个月国民经济的相关数据公布的情况下才进行的，而这一次，9月份的经济数据尚未公布，央行就果断出手了。 而之所以会作出这样的决定，显然与全球主要央行的联手救市有关，这是全球救市大合唱的一部分。就在央行作决“两率”再降这一决定的同时，美联储联合欧元区、英国、加拿大、瑞典和瑞士等五大央行共同宣布,一致削减基准利率50基点。此前的本周二，澳大利亚央行出人意料地大幅下调基准利率整整一个百分点，至6％，创下1992年以来最大减息幅度。而在昨天早些时候，中国香港也宣布调整贴现窗基本利率算法，从而在事实上实现降息100基点。 正是由于此次央行“两率”下降并非是“一个人在战斗”，而是融入到了全球大救市的背景之中，所以，此次的“两率”下降，深深地烙上了“救市”的烙印。不过，单纯地从救市来看，人们又不能不感到遗憾。因为“两率”下调的救市作用实在有限。这一点我们从10月9日股市的走势中不难得出结论。虽然受“两率”下调的影响上证指数高开33点，但随后股指却是一路回落至2063点才止跌回升，全天下跌了17点，可见，“两率”下跌并没有给市场带来多大的信心。 而以笔者之见，此次央行再降“两率”，它有一个十分重要的意义，那就是对货币政策转向的确认。 最近几年，由于宏观调控压力的增大，货币政策越收越紧，并最终转化为“从紧的货币政策”。与此相对应的是银行存款、贷款利率的一路上调，银行存款准备金率的一路上调。但这种从紧的货币政策如今在客观现实面前显然是难以为继了。今年以来，随着原材料涨价、用工成本提高、人民币升值、出口退税调整，企业成本在上行；而随着世界经济放缓，外部需求在下行。两面夹击之下，企业利润出现了快速下滑。资料显示，规模以上工业企业增加值增幅，已从6月份的16％降至7月份的14.7％，8月份更是仅为12.8％，为6年来的最低水平，这预示经济增长存在进一步下滑的危险。尤其值得警惕的是，今年上半年全国共有6.7万家规模以上的中小企业倒闭。作为劳动密集型产业代表的纺织行业中小企业倒闭超过1万多家，有2/3的纺织企业面临重整，导致超过2000万工人解聘。因此，调整货币政策势在必然。 本来， 9月15日，中国人民银行就对“两率”进行了下调。不过，由于“两率”下调还是近年来的首次，因此，人们不能以一次下调作为市场判断央行货币政策发生根本性转向的依据。特别是上次的调整，只是下调了贷款利率而没有下调存款利率，并且工商银行（601398行情,爱股,资讯）、农业银行、中国银行（601988行情,爱股,资讯）、建设银行（601939行情,爱股,资讯）、交通银行（601328行情,爱股,资讯）、邮政储蓄银行六家金融机构并未纳入存款准备金下调对象的范围。所以，前次调整“两率”至多只是货币政策转向的一个信号而已。而今次的“两率”下调，则可视为是对货币政策转向的一次确认。从紧的货币政策从此真的要转向了。 来源：金融界 |
