近期疆内库棉花销售基差整体持稳。9月11日新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1408元/吨，环比上涨29元/吨，同比上涨308元/吨。其中，北疆平均基差在1457元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1415-1495元/吨左右（提货参考价在15245-15325元/吨左右）；南疆平均基差在1338元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1380-1485元/吨左右（提货参考价在15210-15315元/吨左右），喀什地区在1130-1230元/吨左右（提货参考价在14960-15060元/吨左右）。
郑棉期货:
近期郑棉主力震荡下行。供给端，新疆棉花进入吐絮高峰期，整体生长较顺利，产量预期进一步抬升；需求端，国内纺服出口数据下滑显示外需承压，下游市场表现不及预期，旺季成色不足，订单持续性不明。在市场信心不足之下，棉价弱势回落。9月11日，郑棉期货主力CF2601合约结算价为13830元/吨，环比下跌1.21%，同比上涨3.75%。
国际棉花价格:
（1）现货
9月11日，美国七大现货市场FOB报价62.48美分/磅，环比上涨1.1%，同比下跌1.7%；CotlookA折1%关税价为13722元/吨，环比上涨0.7%，同比下跌1.82%；印度S-6新棉现货报价折美金为79.55美分/磅，环比上涨0.95%，同比下跌12.29%。
（2）ICE期棉
近期ICE期棉小幅回升。宏观层面，美国8月PPI意外下降显示通胀压力有所缓和，美联储降息预期进一步升温且预计降息幅度扩大；产业层面，USDA供需报告下调25/26年度全球棉花期末库存至近四年最低水平，一定程度上提振市场。但美棉生长加快以及出口销售数据的疲软，也对棉价上行空间形成拖累。9月11日，ICE期棉主力12月合约结算价为66.72美分/磅，环比上涨0.79%，同比下跌4.15%。
(3)价差
（A）国内棉花期现价差
9月11日，中国棉花价格指数CC3128B价格为15249元/吨，环比下跌1.31%，同比上涨3.47%。CC3128B与郑棉期货主力合约价差为1419元/吨，环比缩小32元/吨，同比扩大11元/吨。
（B）内外棉价差
9月11日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与CotlookA折1%关税价之差为1527元/吨，环比缩小297元/吨，同比扩大765元/吨。
（C）国内棉花现货与替代品价差
9月11日，中国棉花现货价格指数CC 3128B与涤纶短纤价差为8779元/吨，环比缩小212元/吨，同比扩大1091元；中国棉花现货价格指数CC 3128B与粘胶短纤价差为2099元/吨，环比缩小352元，同比扩大961元/吨。
国内棉花市场情况
供给端;
（1）2025年新作春播情况
据中国棉花信息网调研数据，截至9月8日，全疆棉花进入吐絮高峰阶段，平均吐絮率约47.5%，环比增加19.8个百分点，平均结铃7.9个，环比增加0.1个。其中南疆棉区吐絮率约49.4%，环比增加21.8个百分点，平均结铃数7.9个，环比增加0.1个；北疆棉区吐絮率约44.9%，环比增加16.9个百分点，平均结铃数8.0个，环比增加0.1个；东疆棉区吐絮率约44.4%，环比增加20个百分点，平均结铃数7.6个，与上周持平。
目前全疆棉田吐絮进度已近半，北疆多数棉田已喷施第一遍脱叶剂，第二遍脱叶剂预计9月10日-15日陆续展开。个别早熟品种地块已开始人工采摘地头花，为后续机采做准备。预计9月20日左右北疆棉区机采工作将陆续启动。南疆地区手摘棉陆续采摘交售。
据最新调查结果，预计2025 年新疆棉花种植面积上调 271 万亩至 4358 万亩，总产上调 51.6万吨至 710.8万吨，同比增幅 8.1%。面积增加主要有三方面原因：一是南疆喀什地区荒地植棉面积增量高于预期，二是非主产棉区（如和田地区、昌吉部分地区）面积大幅提升，三是北疆作物改种棉花面积增量高于预期。从单产来看，今年棉花整体生长速度较快，单产提升有良好基础，但部分地区高温天气导致顶桃少，且今年早衰现象增多，可能对单铃重产生影响，因此预期今年单产同比小幅提升。
(2）郑棉仓单
截至9月11日，郑棉注册仓单5159张，约20.64万吨，有效预报0张。按产地看，新疆棉注册4892张，约19.57万吨，地产棉注册267张，约1.07万吨；按年度看，24/25年度棉花注册5159张，约20.64万吨；按仓库看，新疆库注册292张，约1.17万吨，内地库注册4867张，约19.47万吨。
（3）国内棉花商业库存
据中国棉花信息网统计，8 月全国棉花商业库存去库节奏加快，截至 8 月底棉花商业库存约 148.17 万吨，环比降幅 32.34%，同比降幅 30.98%。其中，新疆棉花商业库存为 63.49 万吨，环比大幅减少近 50%，同比减少 38%。
需求端
（1）下游开机、库存情况
据TTEB统计，近期郑棉、棉纱期货下行，纯棉纱市场交投气氛不温不火，整体不如往年。价格方面，因棉纱期货跌幅小于棉花，纺企仍有挺价意愿；品种表现方面，市场走货以低粗支纱及40S为主；利润方面，有小幅修复，内地纺企C32S现金流亏损在300元/吨左右；纺企开机略升，继续小幅去库。9月12日棉纱库存指数27.5天，环比下降0.6天，棉纱负荷指数47.6%，环比上升0.2%。
全棉坯布市场交投平稳，秋冬订单有所好转。从接单情况看，大型织厂订单目前可生产至10月中旬，但订单工费低迷，维持微利为主，整体单量较往年同期下降，而中小厂则优先清理库存，不时接入小单，延续性弱。内销订单以小批量为主，粗厚型订单相对较好。价格方面，坯布报价维持平稳，实际订单视量优惠，织厂维持微亏或保本。库存坯布目前尚可走货，织厂库存下降为主，但是织厂压力仍较往年处于高位。原料备货方面，织厂采购刚需为主，随用随买。9月5日全棉坯布库存33.5天，环比降0.9天，全棉坯布开机负荷46.5%，环比涨0.3%。
（2）我国纺织服装出口
据海关总署统计，在“抢出口”效应减退和海外市场订单转移的影响下，8月我国纺织服装出口同、环比均下降，其中服装当月出口同比下降超10%。从具体数据来看，8月纺织服装出口265.4亿美元，同比下降5%，环比下降0.8%，其中纺织品出口123.9亿美元，同比增长1.5%，环比增长6.8%，服装出口141.5亿美元，同比下降10.1%，环比下降6.7%。
纺企棉花工业库存
据中国棉花信息网抽样调查，8 月底纺企棉花工业库存稳中略降，截至 8 月底纺企在库棉花工业库存为 89.23 万吨，环比减少 0.61 万吨。据了解，年度末期市场资源量偏紧，纺企适配资源有限，叠加现货基差坚挺，纺企采购谨慎，因此原料库存小幅下降，部分中大型纺企计划新棉上市后再次补库。
国际棉花市场情况
一.美国
（1）美棉生长情况
据USDA统计，截至9月7日，美国新棉吐絮加快、好苗比例增加。从具体数据来看：美棉结铃率为97%，较去年同期减少1个百分点，较过去五年同期均值减少1个百分点；吐絮率为40%，较去年同期减少4个百分点，较过去五年同期均值增加1个百分点；收获进度为8%，较去年同期增加1个百分点，较过去五年同期均值增加2个百分点；长势达到良好以上的占54%，较前周增加3个百分点，较去年同期增加14个百分点。
（2）美棉出口
据USDA统计，截至9月4日当周，美棉出口签约和装运环比下降，中国维持少量签约。当周美国25/26年度陆地棉净出口签约量为2.94万吨，较前周减少47%，较前四周平均值减少33%，签约量净增来自越南、中国（3992吨）、印度、巴基斯坦和土耳其。25/26年度陆地棉装运量为2.95万吨，较前周减少16%，较前四周平均值减少2%，主要运往越南、巴基斯坦、印度、墨西哥和孟加拉国。
当周美国25/26年度皮马棉净出口签约量为272吨，较前周减少22%，较前四周平均值减少43%，签约量净增来自印度、印度尼西亚和日本。25/26年度皮马棉出口装运量为1315吨，较前周减少32%，较前四周平均值减少34%，主要运往印度、中国（159吨）、孟加拉国、越南和哥伦比亚。
二.USDA全球棉花供需预测
据美国农业部（USDA）9月全球棉花供需预测，25/26年度全球棉花产量、消费、进出口环比上月预测调增，期末库存调减。从具体数据来看，预计25/26年度全球棉花产量环比调增23万吨至2562万吨（中国、印度和澳大利亚产量的增加抵消了土耳其、墨西哥和西非产量的减少），消费调增18.4万吨至2587万吨（中国和越南的增长抵消了土耳其等国的减少），出口调增2.5万吨至951.5万吨（印度和澳大利亚的增长抵消了西非的减少），期末库存调减16.8万吨至1592.5万吨，是近四年最低水平。
三.越南
8月越南主要纺织服装进出口中纱线出口表现尚可，环比、同比均有一定增长，但纺织服装出口有所下滑。从具体数据来看，8月越南出口纱线17.1万吨，环比增3.8%，同比增4.6%；8月越南纺织服装出口额为38.61亿美元，同比减少4.8%，环比减少1.3%，尽管出口下滑，仍处于历年单月进口额的高位水平。从出口市场来看，8月越南纺织服装出口前三大市场为美国、日本以及韩国，占比分别为46.7%、11.4%及9.6%，其中美国占比下降约0.5%，韩国占比上升约2.9%。
四.巴西
据巴西国家商品供应公司（CONAB）9月发布的24/25年度（对应USDA25/26年度）棉花供需预测数据：本年度巴西全国植棉面积预期环比上调至208.6万公顷（约3129万亩），同比增加7.3%；全国单产预期环比上调至129.8公斤/亩，同比增加2.3%；总产预期上调至406.1万吨，同比增加9.7%。此外，消费和出口小幅下调，整体期末库存上调。
行情总结
近期内外棉价分化运行。国内方面，新疆棉花进入吐絮高峰期、增产预期进一步增强，下游订单回暖程度有限、开机恢复缓慢，同时随着“抢出口”效应减退，8月纺服出口数据下滑也使得市场信心承压，国内棉价震荡回落探底。国际方面，美联储降息预期进一步升温、美元下跌以及USDA最新供需预测偏多，对国际棉价形成一定支撑，但随着美棉生长进度加快以及优良率的提升，丰产预期依然较强，而出口数据疲弱也显示需求恢复仍然缓慢，因此国际棉价在压力中小幅上行。后续关注新棉收购、产量预期偏差和需求恢复情况。