美国劳工统计局公布7月非农就业数据，当月非农就业人数环比减少2.3万人，大幅低于市场预期，同时5、6月数据合计下修10.3万人，劳动力市场降温趋势得到确认。数据公布后当天美元指数快速下探至99.67，创下近两个月低位；市场交易情绪同步转变，美联储9月加息概率快速回落至50%下方，海外流动性收紧压力边际缓解。

我国外贸出口同比增长强劲，货币政策持续释放宽松信号。海关总署数据显示，今年前7个月我国货物贸易进出口总值30.13万亿元，历史同期首次突破30万亿元，同比增长17.3%；其中，纺织服装出口额287.9亿美元，同比增长7.6%，环比下降1.6%，显示海外需求具备支撑但短期扩张力度有所放缓。中国人民银行下半年工作会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期（883436）调节力度，加力扩大内需、优化供给，对纺织行业资金链改善和下游消费（883434）修复构成宏观利好。

棉花市场方面，北半球供应端天气风险持续积聚，需求端显现疲软迹象。据多家气象部门预测，当前厄尔尼诺现象正持续增强，预计9月前发展为强事件、秋季达非常强等级，或贯穿北半球棉花关键生长期及南半球新季播种窗口，给全球棉花生产带来扰动。

目前美棉生长进度整体略偏慢，苗情处于近年同期低位，截至8月2日当周优良率仅42%，环比降4个百分点，同比低13个百分点，差苗率升至20%；受旱面积占比仍达41%，远高于去年同期的3%，未来两周得州西部将持续炎热干燥，棉田生长压力上升。

印度棉花播种基本追平去年同期水平（超1000万公顷），但8月降雨量预计低于常年均值，棉花生长面临缺水风险。南半球远期同样存在隐忧，美国国家海洋和大气管理局预测10-12月出现超强厄尔尼诺的概率高达81%，峰值将覆盖巴西棉新棉播种及幼苗期，或制约下年度单产潜力。受剩余货源品质偏低、海运成本高企及巴西棉、澳棉竞争加剧拖累，截至7月30日当周本年度美棉出口合同出现部分毁约情况，净出口签约量跌至-1.27万吨；2026/27年度陆地棉净出口签约量5.49万吨，较前周减少2.5万吨，显示美棉需求边际走弱。

国内新疆高温天气持续加剧落铃风险，储备棉销售压制棉价上涨空间。新疆棉花处于盛花至结铃膨大阶段，正值产量形成的关键生长期，近期持续高温加剧棉铃脱落风险，部分地块已出现零星吐絮，市场对产量及质量下降的担忧升温。截至8月7日，中央储备棉累计挂牌销售120259.425吨，本周延续100%成交态势，参与竞拍的企业数量较轮出首周明显增长，反映出新棉上市前纺企锁定高等级资源的需求普遍旺盛。

综上，地缘风险缓和叠加美联储加息预期降温，推动美元走弱与风险偏好回升，宏观环境边际转暖，为大宗商品估值提供支撑；全球主产国厄尔尼诺天气扰动不断，美棉、印度棉、新疆棉生长隐患持续发酵，减产预期给棉价提供上涨动力，但储备棉持续投放将压制棉价上涨空间，短期驱动强度尚不足以开启单边大涨行情。预计国际棉价短期仍将呈现偏强震荡格局，国内棉价以区间整理为主，后续重点关注产区苗情变化及下游订单复苏节奏。