需求差异化、多样化发展，网红品牌和个性化品牌逐渐崛起，亟需快速反应的供应链体系做支撑。当前零售终端持续低迷，随着80、90后逐渐成为消费主体，对商品的需求个性化、差异化、多样化。在此背景下，网红品牌和个性化品牌快速崛起，催生了大量的小批量多批次订单需求，亟需快速反应的供应链体系做支撑；同时，传统供应链前导时间过长，导致产品性价比低、库存积压、资金占用，难以应对瞬息万变的市场变化；信息技术的发展也为供应链整合创造了条件。

　　国际领先供应链管理企业对国内供应链整合具有重要的借鉴意义：Zara供应链各环节均以“方便有效信息交流，节省中间环节时间”为原则设立，并不惜为此花费高昂成本，这种极致追求使得ZARA拥有7-12天的超短前导时间，实现“多品类、小批量、快翻单”；利丰拆解价值链，将非核心业务外包，在全球40多个国家拥有15000家供应商，以最优惠的价格获取优质货源；环球星光整合上游供应商和下游品牌，实现设计、生产、供应链管理企业纵向一体化；伊藤忠以物流贸易体制为衔接打通全产业链，调动全球的信息、人力、财力资源为企业服务，并控制产业链条上利益最大的环节。

　　行业内多家企业正逐步将重心转移到供应链整合上来，但整体而言仍处于初期探索阶段。华孚色纺实施网链战略，从棉花入手，未来将逐渐向布料、服装等产业链下游延伸；柏堡龙通过衣全球设计时尚共享云平台整合设计师和供应商资源；南极电商以千万小微供应商和电商卖家为服务对象，通过大数据和云计算对传统O2O产业链进行整合和全面优化；搜布、百布易买、搜芽、链尚网等B2B平台通过信息整合平台的方式整合面料信息；辛巴达以社会化平台服务中小企业及工坊，通过标准化“云、网、端”体系，将供应链拆分并模块化，实现柔性生产。

　　投资策略：考虑到行业基本面仍未出现向上恢复的迹象，预计下半年行业很难走出独立行情，仍将以跟随大盘波动为主。因此，弱市震荡背景下，下半年坚守价值，建议全年长线继续持有价值链持续提升、业绩佳且估值具备一定安全边际的价值稳健品种；短线谨慎参与主题类博弈品种，不建议追涨参与主题博弈行情，需待风险偏好回归正常，大盘反弹趋势确立后再结合定增进程/投资并购项目质地/员工持股到期/解禁等诉求释放时点选择性配置，主题类型除前期市场较为关注的网红、互联网时尚生态圈及小市值壳资源外，后期我们建议可重点关注Q1唯一缺席的医美主题及近期问题。

　　风险提示：1、需求复苏低于预期；2、转型低于预期；3、短期估值偏高。