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PTA阶段空头行情进入尾声

   日期:2019-10-22     来源:期货日报    浏览:20    

在市场对未来需求下降的预期做了充分反映之后,市场阶段性利空出尽,期价进一步下跌的动力正在减弱,当前低价下已经不适合再追空。

PTA期货对现货市场的风吹草动反应非常灵敏,国庆假期之后,现货市场出现两个变动,一是检修导致供给减少,但这是阶段性的;二是涤纶快速累库,并引发市场对未来旺季之后的需求担忧。一个是短期利好,一个是长期利空,而2001合约显然是更看重长期利空,因而PTA期价持续走低。

10月供给端无压力

国庆假期后,恒力石化1#、虹港石化两套共360万吨装置先后检修,计划检修12—15天,并且华彬石化、逸盛大化等多套装置先后减产。其中,逸盛大化220万吨装置降负至五成,计划减产10天。接下来,10月计划中的检修还有汉邦石化、恒力石化2#、逸盛宁波、扬子石化共计720万吨产能,检修时间在12—15天。当前加工费只有700元/吨出头,较前期已经显著下降,工厂利润所剩无几,这更增加了工厂检修的动力。计划中的检修大概率会执行,10月PTA料将去库存15万—20万吨。

11月仍有多套装置计划检修,10、11月供应端较9月份减少明显。新凤鸣和恒力石化的新产能投产也晚于之前预期,年底前新产能带来的PTA现货供应量增加有限。PTA供给环比是在减少的,不过市场对需求不佳的担忧持续对价格带来压力。

需求不佳拖累市场预期

国庆假期后,下游涤纶产销不佳,库存上升明显。据中纤网数据,截至10月18日,涤纶长丝POY、DTY、FDY库存较节前增加8—9天,涤纶短纤库存增加7天,涤纶端库存的上升反映了终端需求的短期走弱。尽管聚酯整体开工并未显著下降,依然保持在90%左右,但库存快速走高加剧了市场的担忧情绪。利空预期发酵,期价逐步下行。

聚酯端产品利润回升

不过,市场也有一些积极变化。聚酯的两个主要原料PTA和MEG价格近期都在走低,尽管聚酯价格也在回落,但整体回落幅度要小于原料端。国庆假期后PTA现货下跌约4%,MEG现货下跌幅度超过10%,同期涤纶短纤价格稳定,涤纶长丝分别有3%—4%的跌幅。与10月10日相比,当前涤纶短纤利润回升超过300元/吨,涤纶长丝也各有50—100元/吨的利润回升,聚酯端利润的回升将有助于稳定聚酯开工。预计11月前聚酯开工不会出现太大下滑,PTA需求相对稳定。

后市逻辑及交易策略

虽然PTA仍在下跌,但聚酯利润的回升有助于稳定下游需求。供给端PTA加工费大幅走低且仍在去库存,在市场对未来需求下降的预期做了充分反映之后,市场阶段性利空出尽,期价进一步下跌的动力正在减弱,当前低价下已经不适合再追空。

后续如果PTA工厂由于加工费下降而出现预期外检修,那么很可能带来现货阶段性或者局部的供应紧张,从而推动期价反弹,建议前期空单考虑适当逢低止盈,并可尝试做多1—5价差。


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