本周组合：开润股份/太平鸟/歌力思，关注标的：南极电商/比音勒芬。
1、行业纵览：11月社零数据同比增长10.2%，增长趋势不改;品牌服饰受益“双十二”及冷冬，销售同比增长50%+，q4业绩有望超市场预期。
截至2017年11月，社会消费品零售总额同比增长10.20%，相比10月份的10.00%，出现了小幅度的上升，增长趋势不改。
“双十二”结束，虽然市场普遍关注低于“双十一”，但太平鸟、海澜之家、安奈儿等主要品牌服饰全渠道销售数据同比均超50%增长超预期，并未像市场担心的“双十一”会透支消费，随冷冬天气持续加剧，q4品牌服饰业绩有望超预期。继续推荐太平鸟，并建议关注比音勒芬。部分品牌服饰双十二数据。继续推荐太平鸟，并建议关注比音勒芬。
近期部分优质服装股股价出现较大回调迎来机会，本周歌立思、南极电商反弹明显验证我们判断，继续推荐开润股份、歌力思，关注南极电商。
2、继续布局17q4业绩可能超预期的公司，重点推荐太平鸟，关注比音勒芬：
年报季前，建议投资者提前布局四季度业绩有超预期可能、或迎来业绩拐点的公司，重点推荐深耕时尚服装行业多年，多品牌多渠道运营优秀，边际竞争优势提升，未来业绩迎来拐点的品牌服饰企业太平鸟，关注比音勒芬。
3、近期多只内生增长快、商业模式好的公司股价被错杀，本周歌立思、南极电商反弹验证我们判断，继续推荐开润股份、歌力思：
我们认为，开润股份、歌力思等基本面情况稳定，近期股价主要是由于交易层面和系统性原因回调，目前是较好的配置机会，继续推荐。
重点推荐公司要点
开润股份：b2b、b2c有望双双超市场预期，我们对公司业绩快速增长判断得到验证。1)b2b业务：2017年新增了名创优品、网易严选等客户，预计三年cagr20%+。2)b2c业务：管理更精细，润米推出新品牌“悠启”，以“深度买手”方式，定位泛出行产品;“90分”定位强出行爆款产品以保持品牌特色。新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。第二家小米生态链公司硕米品牌“稚行”上线，定位儿童出行市场，有望成为第二个润米。3)预计17-19年eps为1.01/1.51/2.18元，未来三年cagr近50%，上调目标价至75.5元，对应2018年约50倍pe
太平鸟：1)市场预期低，我们认为2017q4业绩超市场预期、迎业绩向上拐点。17q3净利润下跌29%，市场对业绩预期悲观，但公司主品牌线下门店同店增速自8月由负转正，10、11月出现个位数增长，明年春夏订货会超额完成任务，因此我们认为收入迎向上拐点。另外，预计从17q4起，存货减值大幅下降，净利率有望迎向上拐点。2)三年调整期(渠道、设计)已过，未来享受增长红利。渠道：购物中心+电商新渠道占比超50%;设计：重新吸引90后年轻消费者，而竞争对手仍在调整，预计未来几年竞争优势提升，市占率提升。3)预计17-19年eps为0.96/1.38/1.79元，净利润未来两年cagr为37%，给予2018年25倍pe，上调目标价至34.50元。
本周报告：本周我们撰写了深度报告：《开润股份：稀缺消费升级标的，b2c、b2b业务双快速有望超预期》。
风险提示：库存风险，行业回暖不达预期。
