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总体观点:服装子板块内的个股,分化趋势将更加明显。
行业投资逻辑梳理
纺织子行业层面,预计原材料市场价格弱势下行,龙头企业生产、销售稳定增长,运行质效基本平稳,短中期来看,棉纺织龙头企业具有配置型投资价值;中长期来看,随着棉花政策的调整,棉纺织行业有望迎来有利机遇,龙头企业将受益。
服装子行业层面,内销市场整体尚无明显起色,但呈现出结构性分化的趋势:(1)预计乡村消费品市场增速持续上升,但城镇市场增速持续放缓;(2)网购渠道仍高速增长,但实体渠道增速持续放缓;(3)市场整体低迷,但新的消费需求和期望正在不断产生。预计未来服装个股盈利的分化趋势将更加明显:(1)行业深度转型期,孕育出更多的消费盲点和商业机会,如双十一、余额宝、微信红包;(2)传统服装零售品牌对这样的新需求,在把握和满足上出现了不同节奏的滞后和不匹配,企业应对新变化的节奏和力度不同,将带来更加明显的分化,包括盈利分化。
长期推荐富安娜、森马服饰。
行业动态跟踪
7月3日,郑棉期货价格跌破15000元/吨。今年以来,美棉种植面积上升、国内需求低迷,市场基本面一直承受向下压力。根据我们近期调研反馈,棉纺织产业链上的棉企,观望情绪浓厚,成交量并没有因为棉价下跌而增加。
上周行业运行较为平淡
上周纺织服装板块涨幅3.88%,相对跑赢大盘(深成指上周涨幅0.29%),其中纺织、服装子板块上周涨幅分别为5.20%、2.55%;从涨跌幅前十名的个股来看,众和股份、浙江富润等题材股涨幅居前,本周上涨24.81%、20.95%,年初至今累计涨幅52.37%、43.15%;而贵人鸟、梦洁等个股则出现回调。
从pe估值水平来看,纺织服装板块目前pe为15倍,对应14年预测的净利润增速17.03%,相对来看,板块估值在全部的一级子行业中,处于居中略偏后的位置。
上周森马服饰公告公司正在筹划对外投资事项,股票停牌。
棉花价格持续微跌,上周棉价同比下降0.11%至17318元/吨。
风险提示:终端需求持续低迷;行业运营成本持续攀升;行业竞争加剧。
