本期投资提示：
上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数下跌6.15%，弱于申万a指数1.49个百分点。其中，服装家纺指数下跌6.68%，弱于申万a指数2.02个百分点;纺织制造指数下跌5.29%，弱于申万a指数0.63个百分点。
近期重点数据回顾：1)海外电商市场进入消费旺季。根据adobeanalytics数据，感恩节和黑色星期五两天美国网络零售额达到99.2亿美元，同比增长25.6%，相比17年17.9%增长再度提速。其中感恩节当日线上零售额为37亿美元(+28.9%)，“黑五”当日为62.2亿美元(+23.6%)。2)北美零售整体出现回暖。根据全美零售联合会(nrf)11月份调查数据，只有27%的消费者表示其支出受国家经济状况影响，自2009年以来比例最低。
nrf乐观预计今年11月和12月的零售销售额增速将在4.3%至4.8%，总额将达到7174.5亿美元到7208.9亿美元，相比过去五年的平均年增长率为3.9%，2018年增速趋势提升。
重点推荐的细分子版块与核心标的：
我们认为电商领域龙头优势不断强化，有望保持高速增长。1)跨境通三季报业绩高增、经营质量改善。公司q3单季度收入、利润同比增长86.7%、78.1%，同时议价能力增强，应付账期延长，单季度应付账款增加4.4亿元，带动单季经营性现金流净流入3.1亿元，经营质量改善大超市场预期。我们坚定看好公司核心竞争力不断强化，旺季迎来更高质量增长，未来行业集中度不断提升，有望成为千亿销售额的领军企业。2)南极电商gmv高速增长、优势不断强化。电商行业整体面临消费下行、线上流量增长放缓，而公司表现出强劲的逆势增长。核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升，新兴品类成长态势良好。
我们继续推荐保持强劲增长、卡位优质细分赛道的比音勒芬：比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的，18年同店提升、渠道扩张，业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质，公司多年经营下具备极强壁垒。9月17日我们发布行业深度报告，提出带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔，成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头ralphlauren，且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计公司18、19年业绩复合增速40%以上，给予19年25倍的目标估值，较当前有40%+空间。
品牌服饰近期整体承压，大众龙头稳健配置价值凸显。长期来看，我们认为消费者有望对服装产品性价比更加关注，进一步利好效率领先、竞争力强的大众龙头，推荐估值处于历史区间底部的海澜之家：公司自2017年下半年以来变化积极，新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地。我们维持未来三年收入端10%稳定增长的预测，17年股息率高达4.95%，估值位于历史区间底部位置，业绩与分红有望带来稳定回报。
投资建议：我们认为10月社零验证短期消费压力持续。电商方面，黑五超预期有望催化，海外线上零售渗透率低长期发展空间大，坚定看好海内外电商龙头公司及品牌持续发展。
推荐标的：1)高成长电商：跨境通、南极电商;2)高端运动：比音勒芬;3)大众白马：
海澜之家、森马服饰;4)棉纺龙头：百隆东方、申州国际。
风险提示：零售环境恶化、暖冬天气影响冬装销售。
