一、市场回顾
上周棉花市场整体承压，受美国农业部（USDA）11月供需报告利空影响，ICE美棉期货延续跌势，郑棉跟随外盘震荡下行。
ICE美棉：3月合约周五收于64.14美分/磅，周内跌幅0.60%，跌破64.30美分技术支撑位。
郑棉主力2601合约：11月14日收于13450元/吨，较前一周下跌40元，技术面呈现偏空信号。
二、因素分析
1. USDA报告强化供应压力
美国2025/26年度棉花产量预估上调至1410万包（较10月增加90万包），单产预测升至919磅/英亩（增幅近7%）。
期末库存同步上调至430万包，加剧市场对供应过剩的担忧。
尽管美国国内用量和出口预估微增，但未能抵消产量上调的利空影响。
2. 技术面转弱加剧悲观情绪
美棉3月合约失守64.30美分支撑，进一步下探64美分关口，短期均线系统呈空头排列。
郑棉01合约反抽5日均线后回落，日线阴线吞没前一日阳线低点，60分钟图形成盘跌形态。
3. 关联市场与宏观环境
中美贸易谈判及中国采购动向仍是潜在利好变量，但当前需求端未能有效对冲供应压力。
全球宏观经济不确定性抑制纺织业补库意愿，现货市场成交清淡。
三、市场预测
1. 短期趋势
供应压力仍需时间消化，ICE美棉或测试64美分以下支撑，若失守则可能下探62-63美分区间。
郑棉在技术面偏空与外盘拖累下，预计延续震荡偏弱走势，关注13300-13400元/吨区间支撑。
2. 关键变量
美棉出口销售数据：若中国采购放量可能缓解市场悲观情绪。
宏观政策：美联储货币政策及中美贸易关系进展。
国内现货：新棉收购价与下游纺织企业开工情况。
四、操作建议
投资者需谨慎控制仓位，避免盲目抄底，可待市场企稳后再布局多单。
关注USDA后续报告调整及美棉周度出口数据，寻找需求端改善信号。
总结：当前棉花市场处于供需再平衡阶段，USDA报告引发的供应担忧主导短期行情，需等待需求端或政策面出现实质性利好才能扭转颓势。建议以震荡偏空思路对待，重点跟踪基本面边际变化。