据中国棉花信息网数据显示，国内3128皮棉到厂均价周内涨至14816元吨，但纺纱即期利润进一步恶化至-824.6元/吨，反映下游承压明显。
供应端，新疆新棉加工接近尾声，商业库存快速累积至 380.01万吨(截至11月21日)，同比增幅显著。
进口方面，海关总署数据显示2025年1-10月我国累计进口棉花77.4万吨，同比大降67.4%，其中南半球棉花占比超七成，凸显对美棉替代格局。
需求端，Mysteel监测显示纺纱厂开机率维持65.5%，织布厂开机率仅37.4%，终端订单疲弱制约原料补库意愿。
综合来看，当前棉价走强主要受外盘带动及阶段性成本支撑，但在高库存、弱需求与低利润的压制下，上行空间或受限。