1.关税判违宪对美棉价格的直接影响
2025年8月29日，美国上诉法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的“对等关税”政策非法，认为总统无权在未经国会授权的情况下以国家紧急状态为由加征关税。该裁定直接导致市场对“对等关税”长期存续的预期崩塌，成为美棉价格下跌的重要催化剂。
市场情绪逆转：
裁定公布后，市场普遍认为特朗普政府的关税政策面临被最高法院推翻的风险，投资者对美国贸易保护主义的担忧缓解，美棉期货价格应声下跌。此前因关税预期而被压制的美棉价格，因政策不确定性消除而出现回调。
关税实际执行受阻：
尽管法院允许相关关税在2025年10月14日前继续生效，但其法律基础已被动摇，贸易商和纺企对“对等关税”下美棉出口的长期前景失去信心，导致采购意愿下降，进一步压低了美棉价格。
2.关税政策调整对美棉价格的间接影响
尽管“对等关税”被判违法，但特朗普政府的贸易政策并未完全退出，其后续调整对美棉价格产生了更直接的影响：
反制关税导致美棉出口受阻：
作为对美国“对等关税”的反制，中国自2025年4月起对原产于美国的进口商品加征34%的关税，其中对美棉加征的关税累计达到49%。这使得美棉在中国市场的价格大幅飙升，中国纺企几乎完全停止了对美棉的采购，导致美棉出口需求骤减。
国际棉花市场因此出现“双杀”：一方面美国对华出口受阻，另一方面全球市场担忧需求萎缩，ICE美棉期货价格在2025年4月一度跌至四年半新低。
“B计划”行业关税的替代效应：
在“对等关税”面临法律挑战后，特朗普政府加速扩大依据《1962年贸易扩展法》第232条款实施的“国家安全关税”，将关税覆盖范围从商品扩大到包含钢铝的制成品。
这虽未直接针对棉花，但加剧了全球贸易摩擦和经济衰退担忧，间接抑制了包括棉花在内的大宗商品整体需求，对价格构成压力。
2025年11月贸易协议带来的转折：
2025年11月，中美达成阶段性协议，美国同意暂停对华加征“对等关税”至2026年11月，并下调部分关税。
这一协议显著缓解了市场对中美贸易全面脱钩的担忧，为美棉出口创造了转机。市场预期中国将重新开始采购美棉，美棉价格因此获得支撑并出现反弹。