原油及 PX 方面，受美伊冲突升级、霍尔木兹海峡通行风险推动，地缘风险短期内不太可能解除，原油盘面或维持高位水平波动，目前冲突仍在持续关注后续进展。上周亚洲及国内 PX 负荷自高位回落，因浙石化 250 万吨、韩国 S-OIL77 万吨装置按计划检修落地。展望二季度，亚洲 PX 将逐步进入检修季，供应收缩有望进一步推动 PX-石脑油价差走高。
PTA方面，逸盛新材料360万吨提满，独山250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负，仪化300万吨停车检修，至3.5国内PTA负荷调整至81%。上周PTA行业库存量约在374.57万吨，环比+13.48万吨。当前下游聚酯已逐步提负，终端织造预计3月初集中复工，节后刚需补库预期持续发酵，聚酯负荷继续提升至83.5%。3月其负荷有望回升至85%以上，PTA累库节奏将放缓并逐步转向去库。
节后市场受低估值及行业 “反内卷” 政策托底，叠加终端织造复工、中美贸易缓和带动出口复苏预期升温，PTA 供需紧平衡支撑逐步修复，行业供需改善的核心逻辑不变，期价大概率跟随成本端维持震荡偏强走势，中长期结构性向好。
中期来看，2026 年 PTA 无新增产能投放，低加工费背景下老旧高成本产能出清提速，行业供应收缩逻辑持续兑现；2026 年上半年 PX 供需缺口明确，成本端支撑将不断强化，叠加聚酯行业刚性需求稳定，PTA 供需格局有望持续优化，期价重心逐步上移。
原油大幅下跌、下游需求复苏不及预期、聚酯 “反内卷” 推进不及预期。