3月23日，市场基本面变动不大，郑棉等待新的驱动，CF2605合约开盘15215元/吨，早盘增仓上行，最高15415元/吨，尾盘多头资金出逃，价格减仓回落，盘终上涨140点报收于15280元/吨。下游正值金三银四传统旺季，但纺纱利润不佳。整体看，国内棉花进入去库周期，叠加新年度棉花种植面积调减，中长期给予棉价支撑，震荡偏强思路对待。
纽约期货
3月20日，5月合约67.33美分，跌36点，12月合约71.96美分，跌3点；成交量55049手，减少31037手。棉花市场早盘受逢低买盘的影响上涨，随后技术图形超买引发市场再度回调，ICE棉花期货以小幅下跌收盘。目前，棉花基本面改善、油价上涨带来的成本上升、美棉种植面积看减、产棉区大面积干旱等情况促使投机空头大量平仓，随着价格的回调，用棉需求有望回升，市场关注下周的USDA意向植棉面积。
棉价跟踪
3月23日，进口棉到港均价（M指数）76.95美分/磅，较20日跌0.38美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12964元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13875元/吨；国内3128棉均价（B指数）16666元/吨，较20日涨28元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级16765元/吨，较20日涨32元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）1249元/吨，较20日涨16元/吨。
国内棉市
当周（3月16-20日），受棉花加工贸易进口配额发放消息扰动，郑棉盘面呈现冲高回落走势，CF2605主力合约最低回调至15000元/吨附近，最终在40日均线位置获得支撑。从盘面表现来看，15000元/吨整数关口支撑力度较强，低位买盘承接动能充足，为棉价企稳提供支撑。
3月16日，为切实保障纺织企业加工贸易用棉需求，国家发改委正式下发通知，即日起发放30万吨2026年度棉花滑准税加工贸易进口配额。市场初期将该消息解读为利空，认为进口棉补充将缓解国内供应偏紧格局，直接引发郑棉盘面回调。随着3月20日盘面充分消化利空情绪，棉价逐步企稳回升。与此同时，郑棉此前持续突破前期高点，累计涨幅较大，阶段性回调触发量化交易资金止盈、止损离场，也是本周盘面减仓下行的重要原因。
从棉花产业基本面来看，供需格局持续支撑棉价偏强运行。生产端方面，尽管2025年新疆棉花产量创下历史新高，但在下游消费持续向好的带动下，国内棉花库存持续去化。自去年年底起，纺织企业看好后市行情，纷纷加大原料备货力度，纺企原料库存维持在2-3个月已成常态，规模较大的企业库存周期更是拉长至半年以上，备货意愿显著提升。
消费端表现尤为亮眼，今年“金三银四”纺织旺季行情超出市场预期，成为近年来景气度最高的旺季周期。纺企敢于大幅提升原料库存，一方面源于棉价上行趋势明确，另一方面更是依托订单充足的支撑。当前棉价已处于相对高位，但纺织企业逢回调补库的意愿依旧强烈，使得棉价下跌过程中买盘持续跟进，回调空间大幅受限。综合政策利空消化、基本面支撑强劲等多重因素，短期郑棉仍将维持偏强运行格局。
国际棉市
根据澳大利亚农业资源经济研究局（ABARES）的最新报告，2025/26年度澳大利亚棉花产量预计为100万吨，同比下降17%，原因是种植面积和单产减少，且棉花价格低。同时，澳大利亚种棉成本持续增加导致棉农收益下降，给棉花生产带来影响。
2025/26年度，澳大利亚植棉面积为45.5万公顷，同比减少12%，较过去五年均值减少9%，平均单产从上年度的历史高点回落，灌溉水减少和降雨不足导致单产下降6%。尽管如此，平均单产仍较过去五年平均值提高2%。
另据澳大利亚棉商协会的报告，2月份高温较高而低温较低促使棉花加快生长，部分地区的棉花可能提前成熟，3月份将有零星收获，4月份新棉收获将进入高潮，预计3月份天气保持干燥，对新棉收获有利。加工厂预计4月中旬开工，新棉5月份开始装运。