5月29日，郑棉主力合约CF2609收盘报16100元/吨，较前一交易日结算价微涨30元/吨（+0.19%），同时减仓3663手。价格虽小幅反弹，但持仓量下降，显示市场交投情绪谨慎，缺乏明确方向性驱动。现货市场交投一般，下游以刚需补库为主，南通地区需求略有好转，广东仍显疲软。内外棉价差维持在2700元/吨附近，进口棉采购意愿受配额紧张与高库存抑制。
据上海国际棉花交易中心监测，截至5月29日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14984元/吨（毛重），北疆均价为14990元/吨，南疆均价为14980元/吨；截至5月29日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15036元/吨（毛重），北疆均价为15042元/吨，南疆均价为15032元/吨。5月29日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1372元/吨，较上一日上涨5元。其中，北疆基差为1421元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1360–1475元/吨左右；南疆基差在1313元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1330–1460元/吨左右，喀什地区在1050–1230元/吨左右。
供给侧：国内方面，2025/26年度棉花公检已基本结束，累计公检量达763.10万吨，同比增加83.10万吨（+12.22%），显示供应总量充裕。但优质棉结构性偏紧，仓单流出速度加快，反映下游对高等级资源有补库需求。新疆棉苗现蕾率仅24.8%，较去年同期明显偏慢，受阶段性低温大风影响，生育进程推迟增加后期天气敏感性，构成潜在供应收紧风险。国际市场方面，美棉主产区得州近期降雨改善墒情，干旱指数大幅回落，播种进度虽正常（全美53%），但得州仅42%，显著落后均值，弃耕风险尚未完全解除。与此同时，印度、中亚多国预计2026年种植面积将增长，长期供给压力上升。
下游需求呈现区域分化与结构性疲软。广东汕头等地受新疆纱线低价冲击及传统淡季影响，中高支纱销售遇冷，成品库存累积，新增订单匮乏。内地纺企普遍亏损，开工率虽维持高位以摊薄成本，但采购意愿谨慎。另一方面，佛山地区订单表现优于往年同期，外销回流支撑需求，坯布与棉纱库存处于低位，为7月后补库预留空间。出口端亮点突出：印度3月棉纱对华出口激增183%，越南1–4月棉纺织品产量持续同比增长，显示海外终端消费边际回暖。中美原则同意讨论300亿美元规模对等降税框架，若纺织品纳入，将显著提振中国纺服出口竞争力。
国家发改委明确2026–2028年新疆棉花目标价格维持18600元/吨，补贴产量固定为510万吨，政策延续性强，为棉价提供坚实底部支撑。当前郑棉价格（16100元/吨）显著低于目标价，棉农惜售情绪或逐步增强。然而，纺企端利润承压：原料成本高企叠加终端需求疲软，导致气流纺及粗支纱报价下调200–300元/吨，内地企业普遍亏损。进口方面，发改委已于3月增发30万吨滑准关税配额，并可能下半年再增发20–30万吨，有助于降低纺企原料成本，但当前港口库存已回升至61–61.5万吨，反映实际采购意愿不足，企业观望情绪浓厚。
国际油价近期大跌削弱化纤（如聚酯）成本优势，间接支撑棉花相对需求。ICE期棉在美元走弱及月末平仓推动下止跌反弹，7月合约上涨0.8%，但美棉出口对华疲软及巴西产量预估下调形成对冲。内外盘联动性增强，但国内因政策托底与供需结构差异，表现出更强的抗跌性。