供给端：新棉集中上市，商业库存同环比双增
新疆新棉采收已进入中后期，机采棉收购价集中在7.30—7.50元/公斤，整体维持高位，轧花厂收购偏理性，成本端对棉价的托底作用仍然有效。截至2026年10月19日，全疆棉花采摘进度约77.2%，较上周增加14.4百分点，较去年同期快9.3个百分点。
但新棉上市带来的供给增量正在显性化：截至10月15日，全国棉花商业库存同环比均增，阶段性供应转向宽松。
据棉花信息网的调研数据显示，截至10月15日全国棉花商业库存261.18万吨，较9月底增加84.63万吨，增幅47.94%，高于去年同期89.16万吨，增幅51.83%。
截至10月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为83.19万吨，同比增加2.26万吨，环比减少2.34万吨。
需求端：旺季成色不足是核心制约
截至10月23日，主流地区纺企开机负荷为69.2%，周环比微降，“银十”新增订单释放有限，棉纱(20235, -80.00, -0.39%)、坯布走货偏弱，产成品库存持续累积，纺企原料采购以随用随买为主，补库意愿低迷。纺纱利润分化明显：新疆纺纱利润尚可，内地则处于亏损状态，进一步抑制了内地纺企的开工和采购积极性。
籽棉收购价是下方最直接的锚，若收购价出现松动，成本支撑逻辑将面临检验；下游订单能否边际修复则是上方空间能否打开的关键，目前尚未看到旺季延后的迹象。短期来看，棉花市场大概率延续15,700—16,000元/吨的区间震荡。