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服装行业转型仍处阵痛期 “跨界”更易得突破
时间:2014-07-18 15:44:30  来源:中国轻纺原料网  共有条评论


   近期我们与投资者就平安纺织服装2014年中期策略报告《转型阵痛期,“跨界”寻突破》进行了交流,并收集整理了投资者普遍关心的问题及反馈如下。

  行业判断:转型仍处阵痛期,“跨界”更易得突破

  我们认为行业基本面未见明显改善,未来难有趋势性机会,并下调了行业评级至“中性”。

  一是终端消费持续低迷,上半年限上批零企业服装零售额累计增速又下了一个台阶。二是从基本面来看,进入2014 年以来,虽然部分子行业业绩增速出现分化,但存货周转情况未改善,说明仅是进入库存小周期;且男装、休闲和鞋类等板块的改善多是降幅收窄。这说明目前供应链变革仍未到来,服装品牌正处在新旧模式纠结期,改革任重道远。三是从2014 年订货会增速情况来看,家纺板块具有向上趋势,休闲有企稳迹象,其他均未见明显改善,说明整体服装板块业绩仍将承压。

  在弱市环境中,业绩承压的服装板块难有上佳表现,而“跨界”反而能从估值和业绩两方面进行突破,具有更大的空间。我们也认为这一“跨界”风潮也将成为未来重要的发展模式。

  重点公司交流反馈

  在标的选择上,我们倾向于两条选股逻辑。一是业绩拐点已现的家纺板块——罗莱家纺和富安娜;二是“跨界”打破瓶颈寻求更大发展空间的品牌——美盛文化和探路者。在制造板块我们倾向于自下而上选择在小众领域仍具备成长性、市占率上升、强者恒强的标的—兴业科技。

  投资者的关注度和反馈不一,总体而言对“跨界”的兴趣更大,对传统品牌则认为弹性不强。

  投资者比较关注美盛文化,主要问题集中在其国内大文化布局战略方面,以及能否取得IP 原创+衍生品开发的成功。

  探路者依然是投资者关心的标的之一,但其主业的增速放缓,及绿野网的深度整合效果需要持续观察,分歧较大。

  投资者就以罗莱和富安娜代表的家纺板块业绩向上的表现较为认可,但由于业绩在15%左右,缺乏弹性,因此更加认可其防御性。

  投资者对兴业科技关注相对较少,但我们认为可能存在着环保政策趋严后的机遇。

  风险提示.

  经济环境和消费进一步恶化,品牌转型力度和时间低于预期。

  “跨界”标的整合效果低于预期。