千呼万唤始出来，棉花市场望眼欲穿的直补方案终于在17日由自治区人民政府正式发布。在《新疆棉花目标价格改革试点工作实施方案》中明确启动新疆棉花目标价格补贴试点，也宣告了自2004年起建立的以临时收储政策、农业补贴制度、进出口调节措施为主的棉花价格调控体系进行重大调整。自市场有直补传闻以来，多空双方都对操作细则的影响充满期待，郑棉在方案公布之日出现久违的大涨，但笔者认为直补不会成为挽救多头的救命稻草。
不妨先看一下直补方案的一些细节。大家都很关心补给谁、补多少、怎么补的问题，今年新疆棉目标价格水平为19800元/吨，只有产品市场价格低于目标价格时才补贴农民，高于目标价格时将不予以补贴，预计新疆约有50%的农户能从直补政策中获益。补贴金额的确定要通过9到11月间的市场数据形成平均价格后与19800元/吨比较得到差价，补贴总额的60%是补贴到面积上，40%是按照籽棉交售量来补贴。与临储政策相比，在目标价格制度下国家不再统一收储棉花，棉农需自行按照市场价出售棉花，这意味着所谓的市场价格托底政策已经不复存在，棉农在获得基本收益保障的同时也将承担部分价格下跌风险，使棉花行业的市场调节机制重启，资源得到更有效的配置。换句话说，在棉花市场上“有形的手”功成身退，“无形的手”正式回归。
因此，当前发布的直补政策中并不包含托底政策。我们知道，过去连续3年的收储行为累计收储1653万吨棉花，严重拉大了国产棉花与进口棉的价差，间接支撑了全球棉花价格。以2013年为例，国家临储收购价为20400元/吨，抛储价格也超过19000元/吨，而当时同等级的进口棉价格仅在14000元/吨左右。直补政策落地之后，将大幅提升国产棉的价格竞争力，吸引更多棉企使用国产棉。对空头来说，一大政策风险已经暂时消除，接下来就要看棉花的庞大库存是如何逐步被释放，这点将可以从棉花进口数据中呈现端倪。
当然，由于今年是直补政策的第一年试点，国家是否会继续出台补充的托底预案确实还存在变数，但笔者认为，棉价市场化终久会到来，政策调整带来阵痛在所难免，只要未出现大面积卖棉难的状况，托底政策只能是多头聊以安慰的预期。(作者单位：海证期货)
