2025/26年度全球棉花供需平衡表显示，全球棉花产量、消费量及贸易量均小幅下降，期末库存则有所增加。全球棉花总产量调减6.4万吨，主要来自受法郎区非洲国家种植面积缩减、产量下降。
由于巴西、美国及部分中美洲国家消费量下滑，全球棉花消费量同步减少6万吨。
美国 - 产量继续小幅调增
美国方面，12月报告显示本年度棉花产量小幅上调，消费量有所减少，期末库存调增。受东南部及三角洲地区多数州棉花单产上调影响，全美棉花总产量调增3.4万吨；消费量下调2万吨，期末库存预计上调4.4万吨，影响中性偏空。
收获面积及21%的弃耕率并没有变化，单产继续小幅调增1%，优良率偏高。
美棉出口周报：销售与装运均下滑
截止11月13日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.26万吨，环比降36%，较四周平均水平增10%，同比增22%，其中越南签约1.49万吨，土耳其1.36万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.04万吨；
2025/26美陆地棉周度装运2.57万吨，环比下滑17%，较四周平均水平降27%，同比增1%，其中越南装运0.77万吨，墨西哥0.37万吨。
11月上旬周度签约回落，主要是越南减少，土耳其增量比较明显，其他主力国表现平平。装运环比亦下滑，中国有少量船期。当前市场消费仍以巴西棉为主。
巴西棉出口旺盛
USDA 12月月报下调巴西棉25/26年度消费2.2万吨，受期初库存调增2.4万吨影响，最终期末库存上调4.5万吨，影响中性偏空。
ConAB 12月份发布2025/26年度巴西棉花总产预期为396万吨，环比下调6.8万吨，种植面积下调至210.02万公顷，单产稳定在125.7公斤/亩。
11月份原棉出口量为40.2万吨。
国内棉花增产，但年度紧平衡不改
USDA 12月报告基本未有调整，影响中性。
根据BCO及产区调研情况反馈，产量预计在750万吨左右。消费方面不悲观，最大的变数落在了进口政策（维持低进口是符合预期的）。
基差与月差
近月正套可能随着接货意愿增强而走出，关注持仓达到历史同期高位水平。
远月月间当前矛盾不大，关注明年4月种植季。
内外价差
预计2026年的进口政策为89.4万吨配额内+加贸20-40万吨。如果进口不放开，或者进口不流入市场，对于新年度紧平衡影响不大。
海外的消费力依然存在，库存不高，采购具备弹性。
在国内紧平衡的背景下，窄幅震荡为主，在国内矛盾显现后内外走反套格局。
短期消费尚可
10-11月表需尚可
按照BCO数据统计，24/25年度表需在853.54万吨。10月表需由于加工数据没有公布，暂时按照50万吨估计，待产量落地后重估。
下游负荷：布端开机维持
截至12月15日，棉纱厂开机负荷为47.6%。织厂整体开机率在49%，开机维持。
纺织产业链库存：各环节库存尚可
截至12月15日，纺纱厂原料库存为31.4天，边际补库。成品库存29.1天，小幅累库。织布厂棉纱库存为6.8天，原料库存偏低，织布厂全棉坯布成品库存34.3天，小幅累库。
轻纺城成交情况
轻纺城（600790）成交边际好转，棉布成交高于同期水平。
棉坯布市场成交氛围维持弱势，局部贸易商略有备货，但是整体单量恢复不多。接单方面，织厂以小单、散单为主，织厂工费则较低，亏损为主。外销市场方面询价为主，实单改善不大，溯源要求也越来越严格。
原料备货方面，织厂与贸易商心态犹豫，谨慎备货为主。
美超额储备金与利差棉纱：利润小幅修复
下游纺织行业处于淡季，新增订单较少，纱价涨价困难，上周报价基本持稳，但年底纺企出货心理较浓，成交重心有所下降。新疆和内地走货分化严重，新疆纺企走货尚可，内地纺企走货明显放缓。
近期由于郑棉走强，近月花纱价收窄明显，纺企承压运行，新疆纺企理论利润300-500元/吨左右。
东南亚纱线情况
开机方面，巴基斯坦、越南开机小幅抬升，印度开机稳定。
越南精梳纱销售进度较快，部分厂家报价进入3月船期；印度纱厂利润震荡，棉纱一线报价稳中有涨；巴纱外盘价格持稳为主，交投氛围一般，部分企业面临产能过剩压力。
进口棉纱：存在成本优势
进口棉纱内盘市场交投偏弱，进口棉纱整体供应充足，港口库存维持高位。当前下游市场刚需采购为主，贸易商逢低采购，市场观望气氛浓厚。近期实际成交各市场有所分化，出口溯源订单中长线订单逐渐恢复。
近期进口棉纱进口利润中，印纱和巴纱利润有所改善，主要原因在于国外棉价成本降低。东南亚采购或逐步转向美棉。
国内棉花相对强势，国产纱存在一定跟涨可能，进口纱竞争力或能进一步提高。市场关注重点仍在于节前订单。