新年度种植预期：2026/27年度全球棉花产量上调8万吨，消费量上调20万吨，叠加期初库存下调，2026/27年度全球期末库存下调33.7万吨，整体影响偏多。受累于单产下调，美棉产量下调2.3万吨，期末库存相应调整，影响中性偏多。
全球终端消费：美国服装及服装面料批发商库存小幅补库，但零售商去库为主（中性），我国棉纺出口东南亚及欧美日韩份额维持，关税影响较小（偏多）。出口市场拓展非洲、俄罗斯、拉丁美洲等（偏多）。
美伊争端反复，油价上升。但是整体加息预期下降，向市场投放了流动性，宏观资金主动流向农产品板块，但是国内需求依然低迷，难以承接高价。
2026/27年度全球棉花产量上调8万吨，巴西、希腊、土耳其产量上调，抵消美国减产以及其余产区小幅变动带来的影响。全球棉花消费量上调20万吨，中国、印度、越南、印尼消费增量超过孟加拉国、埃及的消费降幅。全球贸易量上调10万吨，主要源自巴西出口增加、东南亚进口需求上涨。叠加期初库存下调，2026/27年度全球期末库存下调33.7万吨，整体影响偏多。
此次对于26/27年度的调整中，受累于单产下调，美棉产量下调2.3万吨，期末库存相应调整，影响中性偏多。
截止8月17日，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾进度97%，同比快1个百分点；棉花结铃进度74%，同比快2个百分点；棉花吐絮进度14%，同比快2个百分点；美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率38%，同比低17个百分点。
美棉主产区及德州干旱水平大幅回升。8月德州旱情明显加剧，市场对美棉产量仍然存在继续调减的担忧，美棉价格强势上行。
截至2026年8月13日当周，2026/27年度美陆地棉周度签约4.75万吨，环比下滑77%，其中越南签约1.26万吨，巴基斯坦签约1.18万吨；2027/28年度美陆地棉周度签约1.47万吨；
2025/26美陆地棉周度装运5.04万吨，环比增加58%，其中越南装运1.51万吨，巴基斯坦装运0.69万吨。
本周出口签约环比小幅下滑，整体表现较好。
USDA8月报告上调了巴西产量至397万吨，同步调增了当年出口量，受到期初库存调减影响，期末库存下调，影响中性偏多。
巴西7月出口棉花15.5万吨，出口量仍处高位，出口中国0.5万吨。从年度出口看，中国依然是巴西棉花最大出口国。
截至8月14日，全国种植面积已增至约1073万公顷，较去年同期的1083万公顷低1%，7月播种进度加快，种植面积缺口已经基本补齐。
马邦高温少雨的问题依然存在，市场对印度农作物产量存在担忧。
由于当前对于新季产量的判断还为时尚早，在现实得以验证之前，都是摇摆项。根据22/23年的厄尔尼诺回看，印度产量相对稳定。
当前预计2026年的进口政策为89.4万吨配额内+加贸30万吨。1-7月累计进口101万吨，配额所剩不多。
USDA对消费乐观态度超预期，同时美国干旱抬头，存在较强烈的减产预期，拉高了美棉价格；国内受到抛储及淡季走货的压制，因此内外正套走出，在美棉减产没有兑现之前，外棉偏强格局仍将延续。
抛储后的国储缺口，或等待后续新季巴西棉上市后，再考虑补足。
对于新季，USDA8月对中国的消费（883434）非常乐观，继续上调了10.4万吨至914万吨，同时调高了前一年度消费，导致期初库存下调，整体影响偏多。
从新季产量看，国内新疆减产依然在5%附近，新疆产量预期在720万吨左右。
进入6月后，下游承接明显转淡，进入7-8月淡季特征尤为明显，预计25/26年度消费维持之前观点，在880-890万吨。
目前抛储成交进程维持良好，截至8月21日，累计挂牌出库销售储备棉200541.6380吨，累计成交200541.6380吨，累计成交率100%。
但是抛储持续，始终是上方空间的压制。后续关注抛储量与时间。
2025.9-2026.7月平均表需消费在73.69万吨，7月当月消费在75万吨。
按照当前进度年度消费或在880-900万吨。
截至7月31日，棉纱厂开机负荷为48.5%，开机边际回升。织厂整体开机率稳，目前开机水平维持在54.3%。
截至8月21日，纺纱厂原料库存为31.7天，随采随用，成品库存23.8天，棉纱库存开始去库。织布厂棉纱库存在7.1天，随采随用，织布厂全棉坯布成品库存33天，布端转向去库，整体下游库存格局边际转好。
轻纺城成交明显好转，整体均好于去年同期水平。
全棉坯布市场需求好转有限，针织和家纺部分品种订单尚可，梭织订单则欠佳，织厂信心依旧不足，但价格受到原料支撑，依旧稳中偏强。订单方面，织厂反映询价、打样增加有限，实单仍旧不多，仍需观察一段时间。外销市场，溯源订单尚可，整体外销好于内销。
郑棉偏强上涨，多数纺企上调报价，但实际让利走货，走货价仅上涨100-200元/吨左右。走货稍有好转，但下游暂无明显大批量订单下达，采购有限。品类方面，低支纱气流纺涨幅较低；常规品类的精梳紧密纺、精梳紧赛纺报价涨幅较大，个别品类报价上涨幅度达400元/吨左右，贸易商实际走货价跟进有限；高支纱系列上涨幅度较小，因外棉主要品类价格持续上涨，溯源纱品类上涨幅度稍大。
利润方面，内地纺企即期理论现金流在-550元/吨左右，新疆纺企理论利润在-160元/吨左右。
开机方面，印度、越南稳定，巴基斯坦略有下滑。
外棉走高，成本端支撑纱厂挺价预期，但高价抑制需求。巴基斯坦受国内货运罢工事件扰动，部分已订货物滞留纱厂难以外运，纱价暂未上调。越南、印尼外盘挂牌保持平稳，整体询盘采购氛围偏淡，采购方观望为主。
市场价格跟随郑棉上调，主流品种普遍上调100-200元/吨，涨幅弱于国产纱；美棉溯源纱涨幅显著，澳棉溯源纱因价格平稳收获较多询盘。气流纺、CVC混纺品类走货亮眼，边到边销。广东区域订货量较大受巴纱罢工事件扰动，影响相对显著。
当前港口整体库存体量偏高，贸易商以加快出货、回笼资金为主要操作。
总结
1、国内当前情况看产量预期在720-730万吨左右。进口稳定，而抛储是新增市场供应，关注持续时间和抛储量。
2、美国干旱抬头，市场对新季产量、优良率担忧，直接刺激了外棉价格的上涨；印度种植面积基本追平，季风雨推迟，对产量的影响尚不明确。海外产量预期摇摆成为外棉上涨主因。
3、内销低迷、出口亮眼，成为今年消费端主旋律。
4、国内下游逐步进入金九银十传统旺季，成品库存在边际好转。
5、USDA对于中国及东南亚的消费（883434）上调，非常乐观，需求乐观程度略超预期，后期是否有修正调整，还有待观察。