进口棉偏多,虽然国内进口尚存小幅利润，但是配额有限，保税区去库。等待加贸配额发放,进口棉纱：中性偏空 汇率支持下，进口利润有所改善，溯源订单依旧疲弱。
纺企原料库存小幅去库、棉纱成品去库；织厂原料累库、坯布去库。终端库存偏弱，中间环节尚可。
新年度种植预期,USDA7月报告中，在2024/25年度全球棉花平衡表中，产量增加幅度大于消费增幅，期末库存增加，整体影响中性偏空。美国方面，2025/26年度产量恢复，影响中性偏空。
美国服装及服装面料批发商库存去库，但零售商库存高位，我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑。东南亚纱线开机率稳定。美国对我国终端制裁导致订单流失。
中美关税谈判仍在进行，市场当前预期由于我国为稀土出口大国，可能在谈判中争取一定关税优势。国内反内卷当前仍停留在情绪层面，还需要后续政策推进。
尽管市场传闻较多，但是目前尚未看到大量仓单注销的情况，反而看到有效预报边际增加，新疆库出现新增。
9-11因为09合约大幅增仓，走出短暂正套偏离，但是考虑仓单交回逻辑，9-11大概率回归反套，或回归接近平水水平。
按照09对01平水及以上的价差，09接现货再交回11不具备性价比。同时，“传言补贴600元/吨”的操作模式不具备可行性。
3-5月消费量均在75万吨左右，6月消费在69.7万吨，7月上半月的消费达到30-32万吨，虽然有所回落，但上半年消费超预期已经形成既定事实。
市场对于新年度的预期在720万吨丰产，理论上9-1的时间窗口内应该维持小幅正套才能验证09的缺货，否则即证伪。重点关注7-9月去库情况。
截至7月25日，纺纱厂原料库存为30.8天，小幅下降。成品库存30.1天，累库放缓。织布厂棉纱库存为5.4天，小幅补库，依然随买随用，织布厂全棉坯布成品库存37.2天，累库在坯布环节更为明显。
全棉坯布淡季行情延续，局部地区贸易商开始下达订单，坯布报价依旧平稳运行。单量环比略增，整体出货情况一般，库存量小幅下降，但整体维持高位。坯布外销厂商反映近来外销订单仍低迷，变化不大。全棉坯布近来接单情况环比略增，厂家依靠零碎小单支撑，广东地区订单有所增加。
纯棉纱市场跟随原料报价，也有局部纺企及贸易商为去库小幅让价成交。从品种表现来看，近期气流纺纯棉纱销售相对较好，其他品种表现平平，下游刚需采购为主，市场整体来看信心不足。
利润方面，依旧无改善，内地纺企即期现金流亏损维持在千元/吨附近，新疆纺企利润也处于盈亏平衡线附近，但是现金流存在利润的背景下，预期新疆很难降开机。
东南亚开机方面，印度、越南稳定，巴基斯坦小幅上升。
越南纱厂接单改善后，纯棉环纺及气纺纱线价格提升，但后续成交跟进开始走缓；印度本土需求支撑下纱价表现平稳，近期进口棉原料纱线供应增加；巴基斯坦棉纱挺价持续，接单压力缓解后，纱厂大多提价保利润
进口棉纱从纺服外单角度萎缩趋势仍存，部分终端企业将市场转至欧洲及非洲、中东等地。近期国内棉纱进口投机需求随海外纱价调涨逐渐减弱，且进口利润敞口大幅回缩。
人民币与美元汇率走势，或对进口出现更多助力，未来进口纱成本有望继续下行。棉纱贸易商作为中间蓄水池，部分采取分批少量采购国产与进口纱线的方式，等待下游旺季需求反馈。
内外价差短期走扩至3300元/吨，中期伴随国内价格走弱，内外走缩为主。
今年内外盘走势更倾向于理解为两个单边的走势，国内由于配额管制，与国外供应充足的格局形成了两个基本面。预期今年仍有可能发放20-40万吨加贸配额。