目前市场处于传统淡季，TTEB数据显示织厂及纱厂开机均处于低位，其中织厂开机下降较早，且开机水平基本处于历年同期最低，而纱厂开机下降较织厂晚，同时其开机并未达到历年最低，但距离需求较好的2021及2023年水平相差较大，反映目前下游需求偏弱，纱厂开机或还存在下降空间。
纱厂整体对后市偏谨慎，通常控制原料库存维持在较低水平，不去囤货赌后市价格上涨。4月贸易冲突中郑棉快速下行，触发纺企的点价采购单，纺企被动进行了一轮大幅补库，随后持续消化，目前控制原料库存逐步下降至接近此前水平。成品库存方面，纱厂及织厂均有累库，其中织厂纯棉坯布库存仅次于2022年，纺企棉纱库存也达到较高水平，存在一定压力。纺纱利润方面，由于棉价持续上涨而棉纱跟涨乏力，即期利润以及30天库存利润均较低，即期利润已处于历年同期最低水平，这意味着其弱于疫情时期，甚至成本相对内地纺企具有较大优势的新疆纱厂也有部分已经出现亏损，这种情况不可持续，纺纱利润需要修复。
TTEB数据显示织厂订单目前也仍处于较低水平，临近八月，订单回暖并不明显，仅高于2022年水平。关注后续订单是否回暖，若旺季转好明显，纺纱利润有望通过纱价上行修复。若旺季仍然平淡，预计纺纱利润通过棉价下行修复。
基于棉花目标价格补贴政策，新疆农户植棉意愿较强，多机构调研显示2025/26作季国内棉花种植面积同比继续增加，维持新疆增而内地减的趋势。例如国家棉花监测系统6月报告显示，新疆棉花实播面积为4102万亩，同比增加310.3万亩，增幅达到8.2%。内地棉花实播面积为445.3万亩，同比减少36.8万亩，减幅7.6%，其中只有山东省面积略增1.8%，因为山东多采用棉花与大蒜套种，植棉面积跟随大蒜扩张而增加。综合来看，全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%。
单产方面，由于新疆棉农种植水平与种子技术的不断提升，近年来新疆棉花单产呈现趋势增长态势，本作季单产同比增长约9%。这样的增幅来自多方面因素，首先是本作季天气尚可，并未发生严重的天气灾害。其次是棉农在经历了2023年倒春寒后应对异常天气的经验更加丰富，田间管理水平也在探索与进步。例如部分棉农及合作社开始尝试降低植株密度，减少种子成本的同时，优化单株生长条件，最终实现增产。截至7月下旬，全疆棉花进入花龄期，需要观察高温天气影响。不过由于新疆滴灌技术较为先进，在近几年的7、8月高温中，棉农增加棉田补水，应对效果较好。所以即便高温，对棉花单产影响预计不大。目前市场对新年度新疆产量预估通常在700-750万吨，即相对本年度增产30-80万吨，我们认为暂时假设730万吨较为合理。
另外由于积温较高，可能导致棉花上市期提前，十一国庆前将陆续有一定产量的棉花收获，新棉上市带来的供应和盘面上方套保盘压力也将较往年提前，对棉价形成压制。
全国棉花商业库存虽然存在一定市场分歧，但预计最终同比去化较为确定，作季末的紧张预期叠加高基差促进近期郑棉上行，但同时棉纱跟涨乏力，纺纱利润快速下降至历年同期最低水平，淡季订单稀少，下游承接高价棉花原料能力不足。短期看，商品整体氛围退坡将带动棉价适度回调，中长期关注“金九银十”旺季需求恢复情况，若下游好转，棉纱价格上行使得纺纱利润修复，纺企现金流好转带动备货增加，棉价才能迎来新一轮健康的上涨。若下游反映仍然平淡，市场或转为交易继续高增产的新作供应压力，目前预期新疆增产30-80万吨，产量达到700-750万吨，巨大的供应量以及相对应的套保压力将带动郑棉下滑，以棉价下跌修复纱厂利润。
