2026年5月28日，郑棉主力合约收盘报16150元/吨，上涨0.28%，日内增仓1160手，量价配合显示市场多头信心有所恢复。现货市场交投偏淡，下游织厂采购谨慎，纱价持稳但成交乏力。
据上海国际棉花交易中心监测，截至5月28日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14983元/吨（毛重），北疆均价为14988元/吨，南疆均价为14979元/吨；截至5月28日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15034元/吨（毛重），北疆均价为15040元/吨，南疆均价为15030元/吨。5月28日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1367元/吨，较上一日上涨4元。其中，北疆基差为1417元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1355至1470元/吨左右；南疆基差在1306元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1325至1450元/吨左右，喀什地区在1050至1225元/吨左右。
国内方面，2025/26年度新疆棉花公检总量达763.10万吨，同比增加12.22%，供应总量充裕，但优质棉结构性偏紧。当前全疆棉苗现蕾率仅24.8%，显著慢于去年同期，受阶段性低温大风影响，生育进程推迟，后期单产存在不确定性。政策端，2026—2028年新疆棉花目标价格维持18600元/吨，补贴产量固定为510万吨，虽未超预期，但提供明确底部支撑。国际市场，美国棉花播种进度达53%，得州虽滞后但整体正常，近期降雨缓解干旱担忧；然而巴西因结铃期缺水或影响产量，且4月出口创37.04万吨新高，反映全球对优质棉需求旺盛。同时，印度及中亚三国种植面积预期显著增长，长期供应压力上升。
下游需求边际转弱。5月28日棉纱市场交投清淡，纺企刚需走货，库存小幅累积，佛山织机开机率已降至30%以下。纯棉纱价格稳中偏弱，低支纱承压明显。终端订单以小单为主，新增需求乏力。但积极因素在于：越南1-4月棉纺织品产量同比增长，印度3月棉纱对华出口激增183%，显示外需部分回暖；此外，佛山纺织城火灾事件或引发阶段性补库需求。新疆因古尔邦节部分纱厂放假，短期减少棉纱产出，节后补库预期亦对棉花消费形成潜在支撑。
当前郑棉价格（16150元/吨）显著低于新疆目标价格（18600元/吨），政策托底效应凸显，限制下行空间。然而纺企普遍处于亏损状态，原料成本高企叠加成品销售不畅，导致采购意愿低迷。进口方面，国家已于3月提前增发30万吨滑准关税配额，并可能下半年再增发20–30万吨，将有效缓解内外棉价倒挂，降低纺企原料成本，但同时也增加有效供应，对国产棉价构成间接利空。
原油价格大跌逾5%，削弱棉花相对于化纤的竞争力，抑制其在混纺中的需求。同时，聚酯原料价格走弱拖累涤纶纱市场，间接影响全棉纱的替代需求。尽管如此，棉花作为天然纤维，在环保及终端偏好方面仍具不可替代性，尤其在高端纺织品领域。