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棉花市场“政策市”行情或延续

   日期:2018-12-03     评论:0    

自从国家操作介入棉花市场之后,棉花市场沦为政策市。在天气因素影响不大时,收储和放储的每一个动向都牵动着棉市,甚至已显著改变了棉花市场的价格结构。观察人士认为,今年棉花市场将继续演绎“政策市”行情。

在全球棉花需求较弱、经济复苏缓慢的背景下,中国涉棉调控政策把中国市场上的棉价分成了三个层级。从低到高分别是:第一级为进口棉价,第二级为社会流通棉价,第三级为收储价。价差的存在促使棉花资源从低价区流向高价区。假如贸易是自由的,市场是有效的,则跨市场套利会把价格拉平到同一个水平。然而现状却是,在第一级与第二级之间有中国棉花强大的进口配额管理政策,在第二级与第三级之间有强大的收储政策。

从收储政策看,国务院日前批准的《2013年度棉花临时收储预案》显示,2013年度棉花继续敞开收储,临时收储价格维持不变,仍为20400元/吨。

观察人士认为,在后收储时代,20400元/吨的收储价格对棉市的支撑因素将有所弱化。从2012/13年度来看,我国棉花市场的支撑动能莫过于收储政策。在市场整体氛围不佳的背景下,20400元/吨的收储价格极具吸引力。根据统计数据,截至今年3月底,2012年度棉花临时收储累计成交651万吨,是2011年收储总量的两倍多。若按中国棉花信息网预计的本年度国内棉花产量747万吨计算,收储量已达总产量的87%左右;若依据美国农业部3月份最新报告测算的我国棉花产量762万吨计算,目前的入储量已经达到本年度国内棉花产量的85%。

大规模收储过后,市场上可流通的棉花数量减少,棉纺企业用棉尤其是高等级棉明显紧缺,给棉花现货和期货价格带来支撑。值得关注的是,高等级棉流入国储,期货市场因棉花流入减少,棉花仓单变得较为有限,这成为期货市场做多的重要理由。甚至有人认为,这就是cf1301在交割月前月出现“软逼仓”行情的背后原因。

在旧收储期已过、新收储期还未来临的数月里,进口配额管理与抛储将对市场产生较大影响。面对棉花终端需求未明显恢复、中国国储库存庞大的背景,抛储及进口配额政策俨然成为影响棉价的核心因素。

年初为解决大规模收储导致的纺织企业用棉短缺问题,国家开始实施国储棉抛售的战略性政策,这也是有史以来我国首次将国家棉花收储与抛储政策同时进行。然而抛储政策实施初期,纺织企业并不买账,日成交率呈现直线下滑的趋势。随着抛售的棉花质量的提升,日成交量渐稳,但数量仍旧不大,基本维持在2万吨左右。

根据统计,2012年9月份抛储开始以来,截至目前已累计出库成交135.4万吨棉花。第一批抛储政策已于3月底结束,第二批抛售仍将延续。国家发改委曾在1月份表示,到7月底,国家将以19000元/吨的抛储价格持续抛储450万吨棉花。尽管对于细节的市场传言版本较多,但只要抛储政策持续,随着出库量的增加以及收储托市影响因素的弱化,棉价更多地遭遇压力。

对于棉花的滑准税配额,近期有纺织企业表示,已收到配额的通知。鉴于目前滑准税进口的棉花成本依旧比国内现货价低3000元/吨,因此,配额的发放对郑棉价格也构成一定压力。

与此同时,进口配额使得进口棉向中国港口的转移在“量”上受到根本限制。居高不下的内外棉价差作为一个十分重要的价格结构,很大程度上影响着中国纺织企业的订单数量与库存策略,进而影响着中国棉花的需求。

鉴于政策稳定棉花市场的目的,国家可能在4月份后加大抛储与滑准税配额的力度。未来数月内,国内棉价有望保持稳定,郑棉若无因仓单问题引致的软逼仓行情,棉花市场或将陷入政策主导的震荡行情之中。

 
 
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