春节过后，郑棉期货呈现冲高回落态势。截至2月25日，郑棉期货收盘价20890元/吨，跌560，跌幅2.61%，较最高点回落1320元/吨，跌幅5.94%。
郑棉大幅下挫的原因:
一是宏观环境影响，近期外围地缘政治局势较为紧张，市场资金情绪偏悲观。
二是外盘因素，受美元指数走强打压，美棉期货呈现下跌趋势。
三是下游需求因素，当前下游纺织厂原料补库热情偏低，基本随用随采为主，纺企补库需求不佳。
现货价格方面，节后棉花现货价格高位运行，整体表现较坚挺。据Mysteel农产品数据，目前国内3128B新疆机采棉公重报价23292元/吨，较节前跌幅0.08%，较去年同比涨幅36.03%。由于轧花厂加工成本高企，现货价格难以覆盖成本，多数厂家惜售挺价。由于市场50%以上货源集中在轧花厂，在加工成本支撑下，短期现货价格下跌空间有限。
下游方面，当前下游纱厂订单表现不佳，终端需求前景不明朗，产销形势有所趋弱。纱线库存方面，据Mysteel农产品调研，截止2月25日，全国主要地区纺企纱线库存为25.1天，较节前增加0.6天，环比增幅2.4%，同比增幅136.7%。当前主流地区纺企库存折存天数增加，下游需求疲软，棉纱出货受阻，订单传导不畅，纺企以销定产，库存压力较大；纱线利润方面，当前棉纱加工利润维持亏损状态，目前全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价29662元/吨，纺纱利润为-959.2元/吨。当前纱线利润亏损的主要原因，棉花现货价格坚挺，纱线价格受终端需求偏弱影响，上涨空间有限，原料价格难以顺畅传导至下游。
整体而言，当前棉花市场供松需弱格局延续，在缺乏消息面指引下，短期预计棉价仍震荡运行。随着下游传统金三银四旺季将至，未来重点关注下游纺织厂订单情况以及宏观环境变化。
