本周(截止8月12日)纽约期棉继续上扬，12月涨349点，收于83.55美分，3月涨377点，收于81.77美分。

　　美国农业部报告利好，美国出口销售强劲，给今天已经相当活跃市场再添燃料。基本面和技术面并驾齐驱，目前，市场升势似乎没有什么阻力。

　　在过去17个交易日里，12月收市价涨1054点。从烛台图表走势看，多头牢牢控制着市场，在过去17个交易日里，12月合约只有3个交易日收市价低于开盘价。空盘量从7月20日的157'763个合约增加至193'543个合约，成交量也连日放大(今天超过30,000手)，更证实了多头的实力。此外，10月合约现在收市也远远高于延续高点84.94美分，确认已突破一周曲线走势，而12月合约则让上周高位黯然失色，收于22个月最高点。

　　美国农业部报告终于证实了市场前段时间的怀疑，即，库存小于统计数字。截止8月1日，世界库存被下调341万包，至4758万包，下调幅度最大的国家是中国(-1.21)，印度(-1.15)，巴基斯坦(-0.61)和巴西(-0.37)。虽然中国库存下调是朝着正确方向迈出了一步，但是，我们感觉1930万包(420万吨)依然较实际库存超出大约300-400万包。

　　奇怪的是，美国农业部将美国年初库存上调20万包，至310万包，原因是2009/10年出口被调整。美国农业部将去年出口从1225万包下调至1200万包，虽然其最终的2009/10年报告显示，陆地面和皮马棉出口1182.6万包，但按照我们的统计(每包重量496磅)，出口1222万统计包。

　　世界产量上调83万包，至1.1685亿包，调整幅度最大的国家是印度(+1.0)，巴基斯坦未来(-0.7)，美国(+0.23)和土耳其(+0.2)。虽然全球产量较上年增加1470万包，但是依然赶不上预期的1.2087亿包纺织厂用量。这是全球产量预期连续第五年低于消费量。让人不解的是，外国产量缺口到底有多大，去年缺口创2435万包记录，今年再创1915万包巨大缺口记录。

　　这给美国增加了填补这些缺口的负担，在库存对用量比降至1994/95年以来最低之后，不断减少的库存已经不再是填补缺口的选择。今年年底库存预期仅仅4560万包，是纺织厂用量的4.5个月。但是，我们需要考虑统计年度和实际棉花年度的时间不一致，统计年度始于8月1日，而大部分北半球的棉花(占全部产量的90%)要等到10月/11月才能大量进入市场。全球纺织厂每月的消费量大约1000万包，他们的库存在8月份、9月份和10月份减少，而此时，新棉尚未进入市场。因此，如果统计年始于11月1日而非8月1日，那么年初库存可能减少至仅仅2500万包，库存将非常紧张，因为还要考虑一些其他因素，如物流和棉花质量。换言之，全球供应渠道货源非常紧张，虽然尚未引发恐慌。

　　今天的出口销售报告显示，在截止到8月5日为止的一周，本市场年度又增加346,200包委托，而2011-12年度增加20,500包。如此，全部委托，包括上年结转的180万包，一共为590万包，这是16年中每年此时最高的委托数量。美国农业部预计，本市场年度美国出口达到1500万包，较上月报告上调70万包，但即使美国出口这么多棉花，依然不足以填补外国产量的缺口。

　　那么，我们应该如何做呢？目前，多头牢牢控制着市场，我们相信至少3个月时间，局势不会改变。库存紧张是事实，库存不能再继续减少，出口数量也不足以满足目前的需求规模。市场因此必须通过提高价格来分配需求。价格需要涨多高才能达到这个目的尚待观察，但这需要一个过程。上周我们认为85美分是一个很好的上行目标，但是，过了一周之后，我们不排除价格涨至90美分的可能性。下行空间似乎非常有限，因为很多棉商可能在市场下跌时买入，此外，市场上还有800多万包尚未定价的随时交易合约。