在年度资源总体偏紧预期下,高成本的籽棉收购,预示着后期棉价下行空间将相对有限,相反在成本强支撑之下,郑棉于2011年上半年步入每吨2.8-3万元区间概率非常大。
2010年走势跌宕
2010年郑棉涨幅在大宗商品中最大(年涨幅超过100%),尤其是2010年下半年过后更是接近直线飙升。从年度行情看,大致分为五个阶段:
第一阶段为春节前,短暂回调。受中国提高法定存款准备金率,新疆棉出疆有望缓解供需紧张局面等因素影响,在15700-15900元成本支撑附近企稳。
第二阶段为2月-9月份,震荡攀升,冲击历史前高纪录。受下游纱厂利润提高,产业链企业普遍形势转好,且供需仍趋偏紧等影响,冲击历史前高纪录。
第三阶段为9月-11月10日,单边上涨并刷新历史纪录。下游企业为抢夺资源不计成本的购买,推动价格自18000附近冲至34000元附近。
第四阶段为11月中下旬,整体商品受政策性调控回落寻底,棉花回至成本支撑2.4-2.6万元区间。
第五阶段为12月至今,双重支撑博弈下游不佳,区间整理,伴随美棉再次冲击历史高点159美分/磅,国内期棉被动性地弱势跟涨。但国内现货产业链不佳的状况,尤其是下游纱厂产成品库存挤压,皮棉现货市场无成交,导致国内行情陷入了僵持。
2011年冲击3万元可期
要论2010年国内商品市场的投资回报排名,棉花当仁不让占据第一。不过,创历史新高的棉花价格对产业链影响深远,包括国家政策对2011年的棉花也将特别关注。因此从投资角度看,棉花在2011年的吸引力将低于有色金属、豆类油脂以及能源化工,甚至也低于软商品中的白糖,一旦缺乏资金的特别垂青,价格上行高度需要审视。
从目前来看,市场对于2011年棉花种植面积预期的分歧主要体现在增加幅度多大、天气影响程度、能否弥补国储以及近几年库存消耗情况如何等几个方面。不过笔者从以往历史规律来看,在经历了连续几年的产量缩减、库存大量消耗之后,种植面积必须稳步恢复2-3年,且天气因素相当配合,市场才有望恢复到平衡状态。
基于对供需面,资金面以及技术等诸多因素的综合分析,笔者认为,在年度资源总体偏紧预期下,高成本的籽棉收购,预示着后期棉价下行空间将相对有限。成本强支撑之下,阶段性密切关注2010年年末阶段性供应宽松矛盾化解情况,明年上半年步入2.8-3万元区间的恢复性走高十分可期。
不过,在政策面高度关注以及明年4-6月份之间可能利用种植面积的变化进行调节,棉商仍大量囤棉的背景下,期棉行情要突破走高,尤其是突破3.4万元的高位,难度相当大,除非周边市场集体大幅走强,到时候现货再次难觅,以及获得资金面垂青。
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