投资建议

　　我们之前一直认为靓丽的年报和一季报、达到或者超预期的 3/4 月订货会数据，以及2 季度棉价的下跌趋势明确，可能成为今年纺织服装零售板块重新崛起的催化剂。目前棉价下跌确定性不断加大，富安娜率先公布的一季度业绩预增(50-70%净利润增长)也超过市场预期,七匹狼订货会也可能超预期，强烈建议买入目前估值低、业绩增长确定性高的纺织服装零售企业。目前七匹狼11 年动态估值只有23 倍、伟星股份18 倍、梦洁家纺25倍、富安娜28 倍，具有非常高的安全边际。我们认为对于这些质地优良的品牌零售企业，需要在估值低的时候介入，采取买入并持有的策略。本周仍然建议重点关注七匹狼、伟星、富安娜、罗莱、梦洁、报喜鸟等个股。

　　本周政府出台棉花保护价政策，价格降至 1.98 万元/吨开始启动临时收储

　　我们认为此举，中短期目的在于明确棉价下跌的趋势和方向，消除高价原料对需求的抑制;中长期在于防范可能出现的棉价暴跌至不合理水平，影响棉农种棉积极性，保障棉价在一个相对合理区间内平稳运行。

　　市场传言棉花进口关税和纺织服装出口退税率将下调。我们认为下调是有可能的。如果下调，目的在于：

　　1、理顺国内外棉花流通渠道，对当前过高的棉价有间接压力;

　　2、目前影响纺织服装出口的不利因素在于高原料价格和劳动力成本，下调出口退税率不至于导致明显不利影响，有助于减轻中央和各地财政负担。

　　近期政策频出，而且棉价下跌可能性加大，我们对出口比例较大的制造类纺企和化纤个股持谨慎观点。

　　仍然维持2011 年投资策略不变：

　　一、继续看好纺织服装零售企业，良好的业绩和棉价下跌可能成为股价的催化剂：3-4 月是重要的投资窗口。一方面年报和一季报靓丽，11 年业绩增长的可靠性提高都提供投资良机;另一方面3/4 月纺织服装零售企业的秋冬装订货会达到预期可能性很大，龙头企业存在超预期可能;此外棉价确定方向也有助于消除市场担心;

　　二、出口制造类纺织企业，介入时机应当是毛利率低点;

　　三、3-6 月可能决定未来棉价方向，向下概率大于向上概率。