品牌服装具备零售属性,以内销为主:品牌服装属于服装家纺子行业,核心要素为设计、生产和渠道,注重品牌运营和供应链管理。近几年来,品牌服装公司上市步伐加快。

　　品牌服装未来市场前景广阔:“十二五”规划强调扩大消费需求;我国人均GDP 将突破5000美元,服装消费将进入加速增长通道;居民收入水平提升,城镇化拓宽市场空间;消费能力最强的中青年将成为主要消费群体。

　　品牌服装量价背离趋势显现,2012年春夏订货会良好:2011年1-10月纺织服装销售额增速开始放缓,销售量自5月份以来呈现低速增长;10月份服装CPI 创新高,消费者信心指数下滑;重点公司2012年春夏订货会情况良好,明年上半年业绩有保障。

　　品牌服装业绩增长动力将由价升转为量增:品牌服装企业具有品牌和渠道优势,因而成本转嫁能力较强;由于服装终端产品的价格具有粘性,原材料价格回落趋稳,有利于盈利水平提升;预计未来品牌服装企业终端产品提价空间将缩小,业绩增长动力将由价升转为量增。

　　投资策略:年初至今行业防御特性表现较好,总体跑赢大盘,估值相对合理,但溢价率高。关注产品符合消费者需求、品牌渠道优势突出、供应链管理能力强的公司。建议围绕价值和成长两条投资主线展开,一是基本面良好、业绩增长确定、具备估值优势的男装板块;二是所处子行业发展速度快,高成长性具备可持续性的家纺、户外用品和高端女装板块。

　　风险提示:产品提价影响需求;原材料价格大幅波动;人力成本上升。万联证券有限责任公司