2024/25作季运行至今，国内棉价整体呈现为震荡下行后转涨的“V”型走势，美棉则持续震荡。11和12月棉价震荡下行，首先是美国大选结果出炉，主张提高关税的特朗普胜选，不利于我国终端纺服出口以及美棉出口，市场情绪较差。其次是国内新棉加工量提升较快，市场迅速提高产量预期，压力集中体现造成下跌。
1月初至2月中旬，特朗普团队有关对我国加征关税的说法相较此前温和，另外下游备货需求开始逐步回升，棉价阶段性回暖。然而进入3、4月，市场反馈旺季新增订单较少，不及往年同期，造成棉价走弱，ICE美棉也因采购On-Call较高受到压制。
4月2日，特朗普宣布对包括我国在内的诸多国家大幅征收关税，同时取消了对我国的小包裹赦免政策，市场担忧我国纺织服装出口下滑，棉价出现大幅下滑，同时伴随着上游轧花厂后点价盘的大规模止损，加剧了本轮下跌，主力05合约最低达到12315元/吨，仅比2022年10月疫情时期低点12270元/吨高45元/吨，奠定了短期估值底。
5月贸易战出现转机，中美双方于5月10至11日在瑞士举行会谈，宣布互相降低关税，市场情绪快速回暖，即便随后双方仍有一定的摩擦，双方于6月9-10日在伦敦再次举行会谈，稳定市场信心，支撑国内棉价上行。另外信息网口径公布的棉花库存持续较低，市场担忧季末库存紧缺，拉动棉价上涨，伴随仓单博弈，逐步上行创出年内新高。
近期市场对于棉花库存水平存在争议，其中棉花信息网数据显示全国商业库存在7月15日已降至254.24万吨，已达到近年来最低水平，6月末库存较2023年同期低6.71万吨（2023年无半月库存数据，只能选取月末库存比较）。另一方面，钢联数据显示7月18日全国棉花商业库存位于245.75万吨，虽然与信息网库存绝对值相差不大，但季节图中仅处于历年同期中性水平，较2023年同期高约48.14万吨。
两数据口径显示出的库存紧俏程度差别较大，由此推算的表需也同样带来分歧。以信息网商业库存计算的2024年9月至2025年6月的表需合计为722万吨，同比2023/24作季低63万吨。钢联口径计算该时段表需为693万吨，同比低98万吨，钢联口径显示的本作季需求水平较信息网口径弱，叠加下游开机率数据不高，这是部分空头认定需求偏弱的主要依据。
虽然上述分歧一直存在，但站在7月的时间点继续推算期末库存，结果表明两口径的期末库存均高于2023年，但也均低于2024年水平，年度视角下库存去化是必然，期末库存仍然紧张。假设7、8月表需均为较低的60万吨，两个月总进口假设为8万吨，则信息网口径季末库存为170.98万吨，高于2023同期的163.06万吨，但低于2024年的214.69万吨，钢联口径季末库存约为169.37万吨，高于2023年同期的127.63万吨，但低于2024年的190.68万吨。