总量格局：产不足需，但缺口有限
ICAC 11月预测的具体数据如下：
生产端：主产国普遍减产，巴基斯坦降幅突出
产量下降主要由几个主要产棉国同步减产驱动，国别分化明显：
中国：720万吨(-4%，前值750万吨)；
巴西：410万吨(-2%，前值425万吨)；
巴基斯坦：降幅约17%，为各主产国中最大；
美国：约-4%；
印度：维持530万吨不变；
西非：小幅增至约95.4万吨。
印度和西非的产量前景被明确标注了天气风险——降雨不规则、干旱、湿度过大及虫害压力，均可能导致后续预测进一步下修。
消费端：亚洲韧性是核心支撑
消费量之所以能在产量下降的背景下逆势微增，几乎完全由亚洲纺织国的需求韧性所支撑：
中国：消费量约853万吨，仍是全球最大棉花消费国；
印度：590万吨，基本持平，处于该国历史高位；
巴基斯坦：约210万吨，同比+5%，在连续近五年下滑后出现纺织业复苏的早期信号；
越南：约177万吨，有望向180万吨靠近，纱线出口(尤其对华)强劲、纺纱厂开机率高，且因高度依赖进口棉，消费增长可能进一步传导为进口需求；
土耳其：从140万吨升至150万吨。
贸易与价格:
全球棉花出口量预计下降1.7%，从992万吨降至975万吨。巴西仍为最大出口国(315万吨)，美国(271万吨)和澳大利亚(102万吨)紧随其后。出口下降与消费基本稳定并存的局面，反映的是各国国内供给和采购节奏的结构性差异，而非需求端的整体走弱。
价格方面，ICAC预计2026/27年度考特鲁克A指数(Cotlook A Index)在73—106美分/磅区间运行，中位数87美分/磅。这一中位值较此前10月报告所隐含的价格中枢有所抬升，与产需格局收紧的方向一致。
总体来看，ICAC 11月报告描绘的是一个“温和偏紧、结构分化”的年度图景：产量从高位回落，消费靠亚洲稳住底盘，产需缺口不大但方向明确，价格中枢较此前预期略有上移。后续最需要跟踪的变量，是印度和西非的天气对产量的进一步扰动，以及越南等亚洲纺纱国的进口需求能否持续兑现。